【研究报告内容摘要】
逆回购到期压力显现,资金价格快速上行。3日,央行不开展公开市场操作,当日1200亿元逆回购到期,净回笼1200亿元。shibor和回购利率全线上行,dr001上行37.77bp至1.8589%,dr007上行45.35bp至1.9597%,dr014上行27.04bp至1.6219%,r001上行39.46bp至1.9259%,r007上行41.38bp至1.9644%,r014上行43.93bp至1.9877%。月初资金通常较为宽松,1天和7天回购利率在月初3号即出现超过30bp的抬升在过去并不多见;另外,在期限较长的14天资金上,反映非银融资成本的r014上升的幅度开始明显大于dr0
14。债市调整之下,债券组合在面临赎回压力的时候会发生几种可能的情况:第一,赎回压力导致杠杆被动上升;第二,抛售流动性较好的利率债和高等级信用债;第三,持仓券资质下降,导致融入成本上升。当前债市策略应控制仓位和久期,保持流动性为主。
55月财新中国服务业ipmi录得55。重回扩张区间,为2010年11月以来最高,前值44.4。5月财新中国综合pmi为54.5,重回扩张区间,前值47.6,为2011年2月以来最高。
财政部:55月地方政府债券发行513025亿元,创地方债券单月发行量新高。截至5月底,2020年地方债券共发行31997亿元,其中新增债券27024亿元,完成中央提前下达额度的94.9%;专项债券21502亿元,完成中央提前下达额度93.9%。
美国交通部宣布,将暂停允许中国航空公司提供来往于美国的航班。
相关规定从当地时间6月16日开始执行,但仍有可能提前。上述命令宣称,美国交通部因中国政府“未能允许美国承运人实现往返中国的定期客运航空服务,无法行使双边权利的全部内容”。同时宣称,其首要目标“不是使这种情况长期存在”,“如果中国航空当局能调整政策,改善美国航司的运营环境,美方已准备好调整该政策”。
市场回顾利率市场:
6月3日,在公开市场逾千亿到期的情况下央行仍选择按兵不动,加上基金为应对赎回而抛债,债市悲观情绪进一步宣泄。现券收益率早盘大幅上行,长端上行逾5bp,短端上行逾15bp;午后情绪稍微企稳出现止跌迹象。逆回购连续三日缺席对银行间市场造成部分压力,资金面收敛主要回购利率大幅上行。国债期货回升小幅收跌。
一级发行方面,周三,财政部3年期续发国债加权中标收益率2.2879%,边际中标收益率2.3857%,投标倍数1.95;7年期新发国债中标利率2.85%,边际中标利率2.90%,投标倍数2.32。农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.8766%、3.3723%,投标倍数分别为5.96、4.88。
现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1年期品种上行11.83bp,5年期国债到期收益率上行0.62bp,10年期国债收益率上行0.49bp。国开债各主要期限多数上行,其中1年期品种上行13.3bp,5年期国开债到期收益率上行0.21bp,10年期国开债收益率下行0.24bp。
资金方面,周三货币市场资金价格多数上行,其中,dr001上涨38.62bp,dr007上涨43.37bp,dr014上涨45.4bp。
国债期货方面,周三,国债期货回升小幅收跌。10年期主力合约下跌0.1%,5年期主力合约收跌0.01%,2年期主力合约下跌0.04%。
信用市场:
一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行50只,金额401.6亿元,昨日,1只推迟及取消发行债券。
二级市场,6月3日,多数信用品种信用利差上行。1年期短融信用利差涨跌不一,其中,aaa上行0.33bp,aa+上行0.33bp,aa下行0.67bp。
3年期中票信用利差均上行,其中,aaa上行4.17bp,aa+上行6.17bp,aa上行3.17bp。5年期中票信用利差均上行,其中,aaa上行10.95bp,aa+上行8.95bp,aa上行8.95bp。1年期城投债信用利差均上行,其中,aaa上行3.44bp,aa+上行3.44bp,aa上行1.44bp。3年期城投债信用利差均下行,其中,aaa下行7.44bp,aa+下行9.44bp,aa下行9.44bp。5年期城投债信用利差均上行,其中,aaa上行12.04bp,aa+上行10.04bp,aa上行9.04bp。
转债市场:
6月3日,可转债指数下跌0.14%,成交443亿元,较前一日有所上升。上涨62家,下跌152家。其中涨幅较大的有新天转债(23.71%)、振德转债(14.89%)、晶瑞转债(11.01%),跌幅较大的有广电转债(-7%)、凯龙转债(-4.7%)、特发转债(-4.5%)。
信用重大信息晋商银行,涉及债项:15晋商银行二级,联合资信将公司主体长期信用等级由aa+上调至aaa,评级展望为稳定。
冀中能源,涉及债项:18冀中峰峰mtn004,东方金诚将公司主体信用等级由aa上调至aa+,评级展望为稳定。
风险提示:国内货币政策宽松不及预期。