【研究报告内容摘要】
否极泰来。成本支撑,基本金属价格底部基本确认,疫情将原有的周期后移,需求转暖带动下,20年下半年或进入主动去库存向被动加库存的过渡,基本金属价格有望稳步上行;短期消化预期,美国经济周期边际下行压力下,金价趋势仍将上行;预期或迎好转,锂钴下半年或迎超跌反弹机会;钼和重稀土价格明显上涨;钛材景气龙头受益。
建议关注:紫金矿业、江西铜业、云铝股份、驰宏锌锗、洛阳钼业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、华友钴业、金钼股份、宝钛股份等。
基本金属:宏观转暖将带动价格持续上行。中国房地产投资的韧性持续强化将稳住需求端的基本盘,疫情后期的海外复工将明显拉动需求增量,叠加库存低位,基本金属价格有望稳步上行。下半年是很好的时间窗口,铜价有望持续稳步上涨;供给侧改革效果显现,铝行业龙头企业盈利弹性或超预期;成本支撑但供给制约,锌价中枢或稳步上移。建议关注:紫金矿业、江西铜业、云南铜业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、驰宏锌锗、中金岭南。
贵金属:短期消化预期,金价趋势仍将上行。目前投资者已经对金价上涨的利多因素形成了充分一致预期,金价短期或以高位震荡为主,等待预期的消化。美国经济周期边际下行趋势不改,美联储相机决策的量化宽松趋势不改,疫情后的经济活动复苏或带来货币乘数的扩张,金价中期趋势仍将上行。建议关注:山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、紫金矿业。
新能源金属:预期或迎好转,锂钴下半年或迎超跌反弹机会。锂钴价格均已跌至行业成本线以下,供给端逐步出清,产业链库存明显下降,底部区域基本已经确认;随着欧洲新能源汽车的持续加码,龙头车企新车型有望逐步集中投放,终端需求以及预期的转暖将带来产业链的补库存,或带动表观需求的增长,锂钴下半年或迎来超跌反弹机会。
建议关注:赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、寒锐钴业。
其他小金属:钼和重稀土价格或明显上涨;钛材景气龙头受益。国内大型钼矿山的停产带来供给端的大幅收缩,海外需求的转暖将改变目前钼矿进口量大幅增长的局面,钼价或明显上涨;缅甸雨季的来临和疫情的影响将使得从缅甸进口的矿量持续保持低位,叠加收储预期的发酵,重稀土价格或明显上涨;钛材景气周期背景下,自主可控的龙头企业将明显受益。建议关注:金钼股份、五矿稀土、宝钛股份。
风险提示。新冠疫情的不确定性可能造成金属价格大幅波动;美联储货币政策的不确定性;全球贸易保护抬头导致需求的大幅下滑;中国及海外新能源汽车政策的不确定性。