【研究报告内容摘要】
事件央行6月10日公布数据,5月末,广义货币(m2)余额210.02万亿元,同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点;狭义货币(m1)余额58.11万亿元,同比增长6.8%,增速分别比上月末和上年同期高1.3个和3.4个百分点;流通中货币(m0)余额7.97万亿元,同比增长9.5%。当月净回笼现金1778亿元。
中国5月社会融资规模增量为3.19万亿元,预期2.83万亿元,前值3.09万亿元。
点评m1、m2增速延续回暖。。5月末m1、m2增速均延续较好表现。从企业部门短期的流动性看,5月m1增速延续回暖态势,增速较上月走扩1.3个百分点,企业部门活期存款余额持续增长;月内国内复工复产持续推进,企业生产、采购意愿较强,一定程度推高了当月m1增速。从政策角度看,2020年政府工作报告、一季度货币政策执行报告等重要政策对小微企业融资环境多举维护,预计在央行加强逆周期调节的背景下,三季度m2、m1增速表现有望维持稳健。
但从需求角度看,5月m2、m1同比增速的剪刀差有所收窄,较4月下降1.3个百分点,一定程度上反映出工业品需求的整体弱势,与我们对5月ppi数据表现的解读较为一致,当月企业复产节奏仍快于海外需求的修复。
年内债融规模有望显著增长。。5月新增社融规模较上月小幅增长,较去年同期维持较高增速。结构方面,5月信贷、直接融资规模均显著增长,实体企业融资环境月内延续改善。间接融资方面,5月银行体系对实体经济发放的人民币贷款规模为1.55万亿元,同比多增3647亿元,银行体系对实体企业的扶持力度仍然较强。值得一提的是,从5月新增人民币贷款的结构看,当月住户部门贷款占比增至45.43%,较上月增加4.35个百分点;居民长短期贷款均有增长,印证月内消费意愿持续改善。
直接融资方面,5月企业实现债融规模2971亿元,较上年同期多1938亿元,二季度企业债务融资活力持续较强。两会后,央行等八部委联合印发《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》,提出2020年要支持金融机构发行小微企业专项金融债券3000亿元,预计随着后续企业债融资质的不断下沉,年内债券融资规模有望显著增长。
风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。