月底月初，随着国内疫情形势进一步向好以及全国两会等多重因素刺激，市场表现相对活跃，但以医药农牧等为首的前期防御股出现分化，而此前大幅调整的如电子等题材股则重返强势批量开户
这一显著的市场风格切换现象，在一定程度上反映了市场风险偏好提升
进一步观察作为风险偏好风向标的杠杆资金融资盘的调仓动向，更加清晰地表现出风险偏好提升的苗头
近来，融资盘调仓有向电子股等高估值中小盘题材股聚拢的迹象
月压舱医药农牧增配电子风险偏好稳中有升作为杠杆资金的正规军，两市融资余额的高低代表了资金加杠杆买入股票的力度，是衡量市场风险偏好的重要风向标
最新数据显示，截至月底，两市当前融资余额为亿元，继续站在万亿大关以上，继月市场大幅调整下融资盘显著流出，月整体平稳，少有超百亿大额流出，且处在一个历史中高位水平
另外，当前两融账户数目在万户左右，整体处在~年牛市的中高位水平
作为市场主力资金之一，融资盘的调仓行为具有较强的代表意义与参考价值
除了融资盘整体额度上的变化，结合行业风格的变化以及估值等几个角度观察，融资盘月调仓行为出现新变化
先以增减仓金额来看，数据显示，月份，在两市融资标的股中，有近股融资余额出现增加，其中，增仓过亿元的有家，合计净买入金额达亿元，占月总买入金额(亿)逾成
其中，从融资盘净增仓过亿的前大增仓股来看，医药生物股最多，包括达安基因天坛生物等在内的家公司；其次为电子，包括通富微电沪电股份等在内的家公司；农林牧渔位居第三，包括牧原股份等在内的家公司
在之前的月份，融资盘前大买入股中，医药农牧分别为家家，电子股仅家
对比而言，融资盘在月份继续压舱医药农牧等防守股的同时，对电子股增配显著
(见表)表,月份与月份融资盘各增仓前股及行业分布另从估值变化来看，月份融资盘买入过亿的公司估值整体出现抬升
以截至当月月末数据来看，月份净买入过亿元的个股(家)平均估值(ttm，下同)为倍，前十大买入个股估值多集中在倍以下，均值仅为倍
月份净买入过亿元个股平均估值为倍，前十大买入股估值均值则提升至倍(均剔除负值)
其中，国轩高科动态市盈率则达到倍
结合融资盘重点增持股的行业属性变化估值等角度来看，月份，其风险偏好呈现稳中有升的特征
融资盘既会在某些绩优股上越跌越买也会在股价创新高的茅台上踏空受疫情影响，两市一季度业绩普遍承压，但有一些行业公司业绩反而在逆市实现增长，成为街上最靓的仔
与其他如以陆股通qfii为代表的外资以及社保险资与基金等为代表的机构喜爱绩优股一样，融资盘也喜欢靓仔
整体来看，在融资盘月份增持的家公司中，今年一季度实现业绩增长的占比为%，其中增持过亿元的个股中一季度业绩同比增长的占比则为%，均高于a股一季度业绩整体%的增长率
与之相反，获得减持的超家公司，今年一季度实现业绩增长的比例仅为%，不足成，跑输市场整体增长率水平
以月份融资盘净买入达亿元居于个股买入额首位的牧原股份为例，其作为生猪养殖行业龙头，今年一季度实现净利超过亿元，同比增幅达%
另以融资盘净买入金额亿元居于个股买入额第二位的达安基因为例，今年一季度实现净利亿元，同比增幅达%
此外，净买入金额居前的新希望以岭药业等一季度业绩也均实现了良好增长
另外，再以融资盘重点增仓的电子股为例
月份受到融资盘增仓过亿的家电子股，除深科技一季度业绩下滑超%外，其余家均实现了业绩增长
一般而言，在公司业绩当前以及未来高速增长(预期)下，市场更愿意给予其更高估值，如紫光国微通富微电，净利增速分别为%%，这些个股估值水平也均处在相对高位
分析来看，市场企稳具有高性价比优势一定安全边际等因素促成了融资盘对于部分高估值高增长电子股的增配
(见附表)附表 ，月份融资盘净买入过亿元且一季报业绩增幅超%的个股融资盘对于绩优股的坚守，还表现在对一些高位分化个股越跌越买的行为上
从融资余额变动比率来看，月份融资余额增长率超过%的有家，超过%的有家，超过%的有家
在这其中，老百姓大参林融资余额增长率达倍
以医药商业股老百姓和大参林为例，老百姓今年一季度实现净利亿元，同比增长%；大参林同期实现净利亿元，同比增长%
二级市场上，老百姓在月份最后三个交易日累计下跌近%，融资盘在此期间逆向净买入超过万元；大参林在月最后两个交易日下跌近%，融资盘在此期间连续净买入超过了万元
这两只个股成了融资盘越跌越买典型案例
值得一提的是，相对于有良好业绩增长的公司增持买入，融资盘对于业绩增幅放缓甚至下滑的大盘股标的，进行了大幅减仓
如月份融资盘净卖出达亿元居卖出金额个股首位的中国平安，卖出金额位居第~位的中国国旅中信证券京东方a，卖出金额分布在~亿元，这些公司一季度业绩均出现了不同程度下滑
融资盘不会对绩优股通买，也不会对绩差股通卖，融资盘的这种性格在买卖贵州茅台时表现明显
作为两市第一大市值股，贵州茅台位居月份融资盘净卖出金额个股第二位，净卖出亿元
实际上，茅台公司今年一季度实现净利亿元，同比增幅%，略超市场预期
融资盘卖出，其他资金参与方则在买入
今日(月日)贵州茅台报收元再创新历史新高，市值达万亿，月以来累计涨幅达%
因此，融资盘在茅台上的操作，更加突出了其作为参考指标的身份
对于投资者而言，类似融资盘这样的杠杆资金，更多的价值是借此发现市场温度及风格的变化