一直以来我们偏好健康护理行业的股票。尽管行业受到政策的负面影响股票的表现在2016年落后于大盘以及标普500其它任何行业，但是今年年初以来的表现似有王者归来的感觉。
对于健康护理行业的正面因素我们归结起来有以下几个方面：
持续的正盈利增长趋势
不同于整个市场盈利刚从连续两年的盈利衰退中走出，健康护理行业的盈利在最近几年几乎没有达不到增长目标的时候。自2011年夏季，当我们开始看到美国以及全球不同行业与类型的企业表现出现分歧时，标普500指数中的健康护理行业每股盈利却持续稳定地从25美元上升至当前的35美元。
但是，令人惊讶的是，从2015年7月份开始，健康护理行业的股票价格（以health care select sector spdr基金xlv为代表）却出现了下跌。这主要因为一度灼手可热的生物科技股票开始冷却并且市场越来越担心政府对于药价的干预。作为结果，过去的两年，尽管健康护理行业的盈利持续稳定上升，但是行业的股价却在一个范围内波动。与其它行业相比，健康护理行业的股价与每股盈利增长极为稳定。在我们看来，这是一个非常良好的信号，能够给股价的进一步上升提供空间。
更合理的估值以及更具有吸引力的基本面
尽管我们不能说健康护理行业作为一个整体并不昂贵，但是行业确实具有不同程度的估值吸引力。
首先，一系列构成行业权重的子行业，如：医药行业（代表etf基金：ihe）与医疗器材行业（ihi）的公司目前在非常合理的估值范围内交易，这还不考虑到它们的常态化调整的pe与内在价值。
其次，健康护理行业股价整体停滞已久，而每股盈利却在上升，这使得它们的估值就算按绝对pe估值来算也更为合理。同样的，从市销率来看，行业的利润也持续增长以支持盈利的成长。如果从价值投资的角度看，这样的情况非常有利于行业股价的发展。
第三，行业的远期盈利预测保持着强劲的势头，处于15%与30%的年同比增长之间。这显示，如果未来几个季度盈利增长加速，那么行业的股票将会超越大盘。
最后，在过去的三年，健康护理行业的估值相对于标普500指数来说变得越来越具有吸引力。虽然多年前行业的股价一度比整体市场溢价交易，但是当前却处于10%的折价交易。因此，在目前阶段持有一个对整体市场折价的防御性行业的股票是有吸引力的。这可以从潜在回报的角度以及保护市场潜在下跌的角度来看这一问题。
政府干预风险正在减弱
另一个有利于健康护理行业股价的因素是政策影响正在减弱，尤其是特朗普推翻奥巴马医疗法案的尝试失败之后。
投资者对于政府干预药价的的担心也在减弱，因为各种迹象表明，华盛顿缺乏统一的意见以及政策制定者越来越发现他们有更多的问题需要解决。
即使政府重启医疗法案的改革，尤其对药价进行监管，投资者也可以期待行业对于华盛顿政策制定者的游说影响力，以保护行业的利益。我们预期，当新医保法案对药价构成抑制时，相应对行业放宽的政策也会出台，其中之一就是加快fda（食品药物监管局）对新药的放行速度。我们认为这一利好将能抵充药价管制带来的负面作用。同时，行业的兼并整合也会在未来2年加速。
总结：
健康护理行业的投资机会存在于其相对较低的估值以及行业可期待的增长前景之中。从下表标普500指数整体估值与健康护理行业及部分相关子行业的估值对比中我们能够看到部分子行业与整体市场相比的投资价值与优势。
长期投资者可以对健康护理行业以及相关子行业进行一定的配置以获取其长期的投资回报。
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