【第一白银网】讯 摩根大通认为，今年的市场状况已经越来越像2015年，对于a股投资者来说状况也并不乐观。而高盛却表示，相比于2015年，2018年更为乐观！
高盛：今年的市场跟2015年不一样！
7月2日，摩根大通研究显示，以资金流向以及市场成交量衡量，今年的市场状况已经越来越像2015年。考虑到2015年的市场走势，这对于a股投资者来说不是什么好消息。
相较于1月24日的今年高点，中国a股(以沪深300指数为基准)在7月6日收盘时下跌了23%。这让大量投资者担心类似于2015年的市场崩盘就在眼前，当时中国a股从2015年6月到2016年1月下跌了47%。
然而高盛却否决了这一观点，高盛认为，相比于2015年，2018年更加乐观些，这消解了部分投资者的恐慌。高盛认为2018年的中国市场与2015年相比，经济基本面更好、估值更低、市场风险与杠杆水平都降低，因此仍长期看好a股市场。
但高盛也表示，与2015年相比，2018年的外部风险对市场更具挑战，外部风险体现为全球经济增速不确定性，央妈货币政策中性偏紧以及新兴市场整体疲弱。
宏观数据更好、估值更便宜、杠杆与风险水平降低
高盛首先总体确认了目前中国的宏观经济和市场增速比过去更健康。而除了经济增速，高盛还列举了两个年份宏观与政策环境上的差异：
2015年信贷市场增长强劲，因为当时中国为抵御通缩，支撑经济增长，正处在信贷宽松周期中；但2018年恰恰相反，目前的政策主题是“去杠杆”“防金融风险”，这在不断下降的m2、社会融资总量中影子银行融资额上都能反映出来。
另外，高盛还指出，2018年市场估值比2015年更具吸引力。2015年股票估值pe达到了17倍的峰值，但目前估值仅为10.5倍，估值中位数差距更大，中位数pe为15倍，2015年为32倍。股价相对于收益的增长率(peg)也反映了类似的情况。
接下来，高盛还关注了最近几周的另一个备受关注的话题：市场杠杆和被迫清算风险的威胁。在这方面，高盛也发现了多数有利的迹象，主要聚焦于a股的杠杆水平，因为它是2015年市场混乱的关键原因。
最后，高盛还指出了其他有利因素：目前金融杠杆、与金融零售系统保证金融资、理财产品、股权质押和其他杠杆产品相关的流动性风险均可控。
高盛看多a股市场，正视外部风险！
总结以上的观察,高盛指出一个共同的主题：国内动态看起来比过去更健康了。但有一点除外，即监管层对影子银行融资的限制，这势必引起低杠杆（或零杠杆）的理财产品面临赎回压力。总体来说，高盛长期看多a股市场。
然而，有一个风险依然存在：即外部形势。高盛认为，全球经济前景动荡（可能更利好美元）、美联储货币政策（加息）风向逐渐稳定、新兴市场整体风险仍然存在。
可以预见的是，在高盛对中国股市普遍的“买入”评级背景下，我们将看到以下对冲措施：尽管我们在中国股市上保持积极(增持)立场，但我们将采取选择性的执行方式，更好地应对近期的波动。
高盛的结论是，目前应该留意近期a股的波动性，灵活调整策略。短期来看投资者对a股态度谨慎，但或许在货币政策趋向宽松、甚至金融监管边际放开时，投资者的保守态度会改变。