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第三部分：a股上市公司股权激励专题案例剖析
一、2017年股权激励之最
2017年是截止目前股权激励实施最多的年份，我们对整个年度中公告的上市公司进行了一定的比较，简单总结了如下“2017年之最”。
二、小步快跑，滚动多次授予
股权激励作为上市公司长期激励的一个重要组成部分，并非一次偶发事件，而应当将其制度化、长期化。多期激励计划可重叠进行，使企业在不同的发展阶段均有相应的激励措施，促使符合条件的员工均有机会参与激励计划。这种多期激励计划重叠推进的方式称为“小步快跑，滚动多次授予”，经典案例便是已经公告了七期股权激励计划的网宿科技（300017.sz）：
网宿科技至今共推出七期期权激励计划，激励人数从首期的140人增长至第六期的944人；授予权益总量从首期的550万份增长至4317万份。网宿科技从2009年登陆创业板以来，平均每1.3年就推出一期激励计划。股权激励对于网宿科技来说，不仅是一种招贤纳士、激励核心员工的方式，同时也形成一种机制，深深扎根于网宿科技公司文化中。网宿科技属于证监会行业分类中的软件和信息技术服务业，根据wind资讯的数据，截至目前，上市公司规范类股权激励行业公告比例前十的行业中，软件和信息技术服务业排名第四，行业内公司公告股权激励占比近60%。公司市值也从首期公告日时的30.64亿增长至六期公告日时的288.77亿，增长8.4倍。
”1+3“模式：激励计划有效期4年，等待期1年，分3年行权/解锁；”1+4“模式：激励计划有效期5年，等待期1年，分4年行权/解锁
三、龙头企业股权激励计划或成行业标杆
在各个行业中，龙头企业往往对其同行业的其他企业具有很深的影响和一定的示范作用。在a股上市公司股权激励市场亦是如此，越来越多的龙头企业公告了股权激励计划，预计未来将带动整个行业加大对现代化人才管理的重视和加快企业内部中长期激励机制的建立。我们简单归纳了以下在2017年度公告股权激励计划且预计将起到行业示范效应的龙头企业们：
2017年3月31日，家用电器行业龙头美的集团（000333.sz）公告《第四股票期权激励计划》；
2017年5月17日，家具制造行业龙头尚品宅配（300616.sz）公告《2017年限制性股票激励计划》；
2017年7月17日，土木工程建筑行业龙头中工国际（002051.sz）公告《2017年股票期权激励计划》；
2017年10月19日，厨房用品行业龙头苏泊尔（002032.sz）公告《2017年限制性股票激励计划》；
2017年10月27日，快递行业龙头顺丰控股（002352.sz）公告《2017年限制性股票激励计划》；
2017年11月7日，钢铁行业龙头宝钢股份（600019.sz）公告《第二期a股限制性股票激励计划》。
以宝钢股份（600019.sz）为例，宝钢股份 2017年第三季度业绩报告显示，前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为116.68亿元，同比增长95.52%，为a股盈利最高的钢铁企业，无疑是钢铁行业龙头。早在2014年，宝钢股份就重启了停滞7年的股权激励计划，希望凭借首期激励计划助力公司人才绑定、顺利度过当时的钢铁业寒冬。在首期股权激励计划最后一个考核年度即将结束之际，宝钢股份为保持公司核心竞争力，于11月7日公布了第二期a股限制性股票激励计划：激励对象1080人，授予权益17764.46万股限制性股票，占总股本0.8037%，授予价格3.99元/股，激励计划有效期为5年。但作为国资央企，也因“宝武重组”作为央企改革典范，宝钢股份在其业绩考核中强化了对自身的考核要求，力求通过高要求着力打造最具竞争力的世界一流钢铁企业、带动中国钢铁行业的转型升级；此外，宝武协同效益指标也被纳入宝钢股份的业绩考核指标当中，通过将宝武协同嵌入公司股权激励制度，定量化协同效益，绑定激励对象预期收益，加速宝武整合、融合、化合。具体考核指标如下：
宝钢股份2017年限制性激励计划解除限售考核指标
① 2018 -2020年度吨钢 ebitda 分别不低于同期国内对标钢铁企业 75 分位值且分别位列同期全球对标钢铁企业前四、三、三名；
② 完成国资委下达中国宝武分解至宝钢股份的 eva 考核目标；
③ 2018-2020利润总额较基期（2014-2016年）平均利润总额的复合增长率分别不低于 24%、18%、15%，且当年利润总额较“国内 8 家对标钢铁企业”利润总额均值的倍数分别不低于 3.2 倍、3.5倍、4倍；
④ 若对应解除限售考核年度“国内 8 家对标钢铁企业”利润总额合计数同比上年跌幅超过 50%时，公司当年利润总额不低于对标企业的 90 分位值，利润总额复合增长率指标视为考核合格；
⑤ 宝武协同效益定比2016年分别不低于 20、30、30亿元。
宝钢股份的第二期限制性股票激励计划不仅建立了更广泛的利益共同体，同时以股权激励制度作为国企改革的重要抓手，促进国有资本保值增值，提高国有经济竞争力，推进国有企业形成有利于参与市场竞争的治理结构和运行机制。正如党的十九大报告指出的——“深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业”。
四、创新类股权激励计划
1、收益权转让：焦点科技（002315.sz）
在上市公司股权激励的范畴中，收益权转让这一方式也叫做虚拟股权激励，即激励对象仅仅享有标的股票的收益权如分红权、增值权等，但并不实际拥有标的股票且不享有该标的股票的投票表决权、处置权等权利。这种虚拟股权类的激励方式在上市公司中并不常见。原因是激励对象虽然并不实际拥有股票，不会稀释公司已有股东的股权。但不同于常规股权激励工具（期权和限制性股票）分享公司市值增长，收益权的转让不仅需要转让方将受益权转让给激励对象，上市公司还需要承担相应的股份支付费用。对于某些特定的情况，收益权转让也具有一定的优势。例如，在《上市公司股权激励办法》实施之前，上市公司的外籍员工在技术上难以实现参与常规股权激励的诉求，但上市公司又希望使这些外籍员工获得与其他激励对象同等的激励力度，所以对于外籍员工的激励多采用股票增值权。收益权转让较为经典的案例是焦点科技（002315.sz）于2014年1月27日推行的控股股东转让部分股票收益权计划，至2017年，该计划全部完成。
2、规范类、创新类股权激励同时推行：顺丰控股（002352.sz）
上市公司同时推行规范类和创新类股权激励计划往往出于公司一些特殊的需求，如顺丰控股（002352.sz）2017年10月27日推行的《2017年限制性股票激励计划》和《2017年股票增值权激励计划》，其限制性股票激励计划主要用于绑定对公司未来经营和发展起到重要作用的核心人才，而股票增值权激励计划则用于绑定外籍员工，体现公平性，使得满足条件的外籍员工一定程度上可与中国籍员工享有同等的公司股票收益。顺丰控股2017年的两项激励计划在授予价格和考核业绩上一致，人均授予权益数量上也大体保持相同，具体安排如下：
顺丰控股2017年限制性股票激励计划与股票增值权激励计划对比分
请点击输五、多层次业绩指标考核
多层次业绩指标考核是指上市公司除设置了公司层面与个人层面业绩考核外，还另加设了其他层面（子公司、板块、部门等）的业绩考核要求，此种考核方式的针对性和战略性都较强，如：
昆药集团（600422.sh）
2017年6月3日公告的《2017年限制性股票激励计划》要求对其子公司业绩进行考核，公司各子公司每个考核年度设置年度净利润目标值，激励对象当年实际可解除限售的限制性股票数量比例与其所属子公司上一年度的净利润目标值完成情况挂钩。
用友网路（600588.sh）
2017年5月24日公告的《2017年股票期权与限制性股票激励计划》对公司独立业务单元进行考核，独立业务单元在每个考核年度设置年度业绩指标，在达到一定业绩目标的前提下，激励对象获授的权益方可按设定的比例行权/解锁。该考核指标能够带动公司各独立业务单元增加对业绩的敏感度，积极应对公司提出的业绩条件。
安妮股份（002235.sz）
2017年6月9日公告的《2017年股票期权与限制性股票激励计划》对公司部分业务单元提出业绩考核，要求其业务单元“畅元国讯”在2017年至2019年的净利润分别不低于1.2亿元、1.55亿元和1.6亿元，且在各年度对各激励对象各自负责拓展的新业务实施分别考核；另外一块业务单元“微梦想业”的业绩考核指标则是要求其2017年至2019年的净利润分别不低于1600万元、2500万元和3500万元。
精准信息（300099.sz）
2017年11月9日公告的《2017年限制性股票激励计划》对板块和子公司进行考核，要求只有在上一年度考核中绩效考核结果为“达标”及以上的，才能全额或者部分解除该板块或子公司内激励对象当期拟解除限售的限制性股票份额；绩效考核结果为“不达标”的板块/子公司，按照该激励计划的规定，该板块或子公司内激励对象所获授的限制性股票当期拟解除限售份额由公司回购注销。
六、以战略布局为导向的业绩指标设定
一般情况下，上市公司股权激励计划通常以财务类考核指标（如净利润增长、营收增长或者净资产回报率）作为考核指标，但上市公司通常也会在考核指标中加入战略性的、具有针对性的考核要素，所以股权激励计划通常被作为公司战略规划的一部分。从整体a股市场来看，战略性的考核主要分为“主营业务类”和“市值管理类”。
主营业务类：
安妮股份（002235.sz）
安妮股份在考核指标中对公司未来年度销售量进行考核，要求2017年至2019年的年度销售量分别不低于50.4万吨、54.6万吨和58.8万吨。其中，“销售量”具体是指“以公司eod产品的总量”。
烽火电子（000561.sz）
烽火电子将公司科研投入的战略规划纳入激励计划考核指标，其2017年8月16日公告的限制性股票激励计划中业绩考核指标包含“2018-2020年各年度研发投入占营业收入比例均不低于10%”。
麦达数字（002137.sz）
麦达数字将公司数字销售板块的战略规划纳入激励计划考核指标，其2017年5月5日公告的限制性股票激励计划中业绩考核指标包含“公司数字销售板块（含顺为广告、奇思广告、利宣广告）2015-2017年合计净利润不低于21147万元”以及“公司数字销售板块（含顺为广告、奇思广告、利宣广告）2018年净利润增长率不低于10%”。
以公司战略规划因素加入到公司综合绩效考核指标的设置方式使得激励计划与公司所处的行业特征、业务构成、发展阶段联系得更加紧密，使得股权激励计划更具有战略导向性。但是同时这样的指标设置方式在选择考核指标时也需要更加谨慎，所选的指标需要符合公司及市场的未来预期。
市值管理类：
杭锅股份（002534.sz）
杭锅股份2016年1月8日公告的限制性股票股权激励计划中业绩考核指标之一是“2016-2019年公司市值在各自年度任意连续20个交易日分别达到或超过100亿元、120亿元、150亿元和180亿元；
深圳惠程（002618.sz）
深圳惠程2016年8月17日公告的限制性股票股权激励计划中业绩考核指标之一是“2016-2018年公司市值增长较2013-2015年3年市值平均值分别不低于30%、50%和80%”。
中泰股份（300435.sz）
2017年7月1日公告的《2017年限制性股票激励计划》考核指标要求以草案公告前20个交易日公司平均市值为基数，公司2017年至2019年市值增长率分别不低于10%、20%和30%；以及相比草案公告前20个交易日公司市值、创业板指数，公司2017年至2019年市值的降低率均不高于创业板指数降低率的80%。
市值管理作为一种长效组织机制，效力于追求公司价值最大化，为股东创造价值。但是，市值考核指标往往伴随着操纵二级市场的质疑，一般情况下公司采用市值考核的同时会配合其他财务指标使用。
第四部分：结束语
a股上市公司股权业务经过十几年的发展已经由稀有事物逐渐走向常态化，也逐渐成为现代化公司治理的主要工具。特别是2016年《上市公司股权激励管理办法》正式落地，加之国有企业混合所有制的推进以及资管新规的出台，都促使股权激励业务在2017年度得到跨越式的发展。这种跨越式的发展势头在未来十年也必定得以持续，因为当下股权激励实施范围大多集中在沿海、华东以及华南部分区域，国有上市公司股权激励也渐入佳境，个别行业股权激励的发展还未正式开启。随着股权激励机制在公司战略层面的意义日益凸显以及多期趋势和行业龙头在市场的标杆效应，未来股权激励的市场规模必定会延续2017年这样蓬勃式的增长，中国企业也逐步会因为中长期激励机制的建立健全而更具有竞争力和责任感。