互联网折扣券商以低价佣金和相较传统券商更优质的服务在这几年发展还算不错。下图是截止2017年东方财富经济业务的份额。
还有平安证券，更早的华泰证券国金证券等都在经济业务上取得了一定突破。下图为国金证券份额。
可以看到在近几年转型做互联网折扣券商的证券公司都在经纪业务上有所表现。
那是否说明没有转型的传统券商颓势已现？我们在看一组数据
从红色线可以看到头部券商top10的合计份额并没有下降，是不是和预想的不一样？可以想象互联网券商的份额大多来自于竞争力弱的小型券商，而不是头部的大型券商。说明折扣的手续费不是散户选择券商的主要目的。券商的综合竞争力在经济业务价格战中凸显。头部券商优势并未受到互联网券商冲击。反而继续集中。
传统券商在这一轮下跌中纷纷破净，截止2018.6.22如华泰证券的h股为例：0.8倍pb，17年华泰的roe在10.81%历史平均roe约15%。与东方财富当前pb4.86，17年roe4.86%相比，估值不得不说相差悬殊。我不是在唱空东方财富，东方财富的溢价来自市场对于其高成长性的预期。
同为主打经济业务的券商华泰证券，h股935亿（换算人民币约766亿）港币市值，17年营收211，净利润94亿。居然和17年25亿营收，6亿净利润的东方财富629亿市值相差无几，虽然a股华泰证券稍贵，但估值水平也是差距巨大。
相同的市值出现了严重估值分歧，我想东方财富如果没有被高估的话，那么传统券商尤其是头部券商应当被低估了。
买入的时机与价值才是决定胜负的关键。（作者：滚西瓜）