中国的新兴富裕阶层能否通过天使投资这一路径，突破投资渠道匮乏和企业融资困难的双重困境，为自己的财富找到增值新出口?
我第一次见到温跃宇，是在2011年8月，一个日头毒辣、经济大环境却寒意阵阵的时节。当时，“限购令”正在慢慢勒紧中国二三线城市房价的喉咙;上证指数拖着沉重的脚步在2500点附近徘徊;欧洲深陷债务危机，美国股市动荡。这是一个焦虑的世界，一个人人都在担心财产贬值并试图为个人财富寻找出路的躁动不安的世界。
温跃宇身穿深灰色t恤和发皱的灰蓝色棉质休闲裤，神情轻松，说话不紧不慢。他是北京一家网络游戏公司的cfo，正在筹备公司上市，身家大约可以数百万美元计算。
出生于1976年的温跃宇，大学毕业之后去钢铁企业待了三年，1999年与朋友来到北京做网站，中途感到在资本运作、公司管理等方面知识匮乏，又读了mba。2004年，他到朋友创办的移动互联网服务公司做管理，拥有一些股权，这家公司被并购后，他有了人生的第一桶金，开始尝试做天使投资。
2005年，温跃宇朋友的同学投资电视剧，说还差两百来万，朋友拉着他一块投，他不好拒绝，跟投了20万元人民币。后来导演卷钱跑了，温初尝失败滋味，但并没有就此罢手。他最得意的投资是在2006年，联合两位朋友向一家做移动防伪软件的公司投了500万元。这家公司软件的数据库与厂家联网，消费者购买一包香烟，刮开防伪条，通过这家公司的手机软件输入号码即可知道烟的真假。2007年，有公司以2000多万美元的价格收购了这家公司，温跃宇的投资获得10倍回报。
2008年，他投了一家做手机阅读客户端的公司，这家公司的出售时机没有把握好，错过了2009年资本市场行情好的时候，2010年只卖出了几千万元。他的100万元投资，回报是500万元。
“我心态还好，第一我投的钱不多，第二我每次投钱都把这笔钱在资产负债表上归零，没了就没了。”温跃宇解释说：“我不是那种投20万非挣回200万的人。这种投资一定要当玩儿来投，有1000万投100万，别有200万投150万，那你晚上肯定睡不着觉。”
从2005年在电视剧上栽跟头开始，到现在温跃宇一共投资了7个初创公司，其中3个失败，2个变现，还有2个活着。他的投资金额从20万元到100万元不等，占有股份5%至20%不等，获得回报超过1000万元。温跃宇能够承受的投资损失总额最大限度是个人资产的10%。
通常，温跃宇投资的公司来自于同事、客户、同学、朋友等熟人的介绍。他选择项目有两个标准：高增长和vc(风险投资)喜欢。高增长的行业才可能带来高回报;选择vc喜欢的项目，一来天使投资人有退出渠道，二来公司能持续获得资金发展—过去做移动互联网的时候，他在国内vc圈积攒了人脉。
他喜欢做这样的事，一是他本人靠这个挣钱：“做这个事一要钱、二要经验、三要人脉资源。我学过mba、财务，能帮助创业者。我的情商比较高，别人跟我打交道不累。我知道有些老板，创业者拿他的钱很难受，其实这些人也不是坏人，只是沟通技巧不行。”
二是这个职业能给他带来满足感：“我喜欢当老师，我喜欢跟人讲道理，有成就感。比如创业团队的人，挺有天分的，你花两小时给他讲透了，他看着你的那种崇拜、尊敬的目光，让我有满足感。”
同温跃宇一样，身在大连的姜树梅也在找初创公司做股权投资，为手里的财富寻找新出路。这位40多岁的女士和母亲两代人靠做培训学校积累了一些财富。在卖掉其中一个学校之后，她手上有了一笔钱。
姜树梅第一次见到小徐和他的伙伴，是在大连解放广场旁一个很破的民居里。五位20岁出头的年轻人，穿着裤衩背心，与泥瓦匠和建筑工人混居，开心地写着代码。2008年，姜在大连本地论坛上发了一个帖子，寻找投资项目，收到了六份商业计划书，其中一个就来自小徐的公司。当时这五位创始人已创业一年多了，连续六个月只拿200元的工资，注册资本3万元已经花得差不多了。这些人都是本地人，没有住房开支，只花一点交通费，吃饭靠几个包子就对付了。
姜树梅问小徐，她在现实里的学校卖了，网上能建学校吗?小徐向她展示了美国电子游戏“第二人生”里的虚拟世界。姜树梅原本对互联网一无所知，但她觉得小徐做的事情挺新奇。她决定投资小徐的公司，模仿“第二人生”，在网上创造一个“中国城”(chinatown)。于是，她先给小徐他们汇了5万元过去，让他们先做出“中国城”的游戏模型。
“这五万元给得稀里糊涂的，没有签任何协议，他们是本地人，随时就可以拍拍屁股走人。”姜树梅后来回忆说。但幸运的是，小徐他们没有走，做出了模型，然后又增资扩股。姜树梅投了50万元，这家公司的宣传费用、招待费等很多费用，走的是她自己公司的账。陆陆续续地，姜树梅在这家公司花了将近100万元。小徐他们精打细算，拿到钱后，这几个人每月工资最高的拿3500元，最低的拿1800元。公司搬家装修，买最便宜的白布做窗帘。
这个创业几经折腾，期间，小徐将自己的婚房卖了搬回父母家住，五个原始股东走了两个。现在公司在做手机游戏、三维动画等业务，还经常遇到欠款不给的客户。新疆有个客户做伊斯兰建筑风格的幼儿园三维动画模型，整个项目签了100万元的合同，前期给了10万元，后期就拖着不给钱了。“遇到很多这种项目，但公司也没有死。”姜树梅说。
“他们不过比我的儿子大五六岁，我把他们当自己的孩子看，做过他们的证婚人，也私下借钱给过他们。我做了手术，手臂不能受凉，休养期间在咖啡店和他们谈事，大理石桌面很凉，他们赶紧用杂志垫在我胳膊下，这让我很感动。”
姜树梅自己在做培训学校，现金流很好。她单个项目能承受的资金损失是100万元。“我的规划是3个项目，如果都失败了，说明我眼光有问题。现在这是第一个，尚未成功，只能说还活着。”
不管姜树梅是否意识到，但她和远在北京的温跃宇都可以被归入“天使投资人”的行列了。这种用个人资本，通过股权的形式，投资初创期企业以期获得投资回报的商业模式其实并非新兴热点。金山董事长雷军、真格基金创始人徐小平等人常以此头衔见诸报端。但世界天使投资协会理事、中国人民大学风险投资研究中心主任兼博士生导师刘曼红提醒我，雷军、徐小平这些资产以“亿元”衡量的人是金字塔尖的人，你应该去寻找金字塔的中间层—资产总额在数百万美元的富有人士。她从1997年就开始研究天使投资。
在北京、深圳、上海、杭州这些民营企业活跃的地方，我寻找到数十位天使投资人，他们都符合刘曼红的描述：单个项目投资金额最少的是5万元，最高的是800万元，多数在100?200万元之间。以投资金额以及项目数量来看，他们应属于“高净值人群”—个人可投资资产超过1000万人民币的群体。招商银行(600036,股吧)发布的《2011年中国私人财富报告》显示，民营经济的活跃使高净值人群规模正逐年扩大。2010年，中国的高净值人群数量达50万人，比2009年增长9万人，年增长率为22%，高净值人群持有的个人可投资资产规模已经达到15万亿元。
温跃宇说：“像我这样的人，中国可能有十万，雷军这样的可能有一百个。一个人再富有，也挑不起大梁。”
而姜树梅则说：“这事成了，我就是投资人，失败了就做天使吧。”
扎堆互联网
2011年9月1日，在清华大学东门附近的星巴克咖啡店，我见到了景林投资合伙人石宏，景林投资管理着20亿元人民币的pe/vc基金。他也是近几年活跃于中关村的天使投资人，这里一直被称为“中国硅谷”。石宏肤色偏黑，头发浓密，看上去四十岁出头，实际上已54岁了。
石宏1986年去美国留学，是哥伦比亚大学的博士，在贝尔实验室、朗讯工作过。1998年，他与人创办一家互联网公司，面向中小企业做虚拟主机托管，6个月后就被人用2400万美元并购了—石宏可以算是从第一波互联网浪潮里受益的人。
石宏做天使投资的起点，是多年前在美国创办的一家互联网公司，结果失败了。目前，他投资的项目里，有一家公司年盈利已有几千万元，计划2012年到香港ipo。另一家公司在他投资一年后获得几千万元的新一轮投资，他持有的股份有一半以4倍的投资回报退出，另一半则以二十几倍的增值由他继续持有。
坐在星巴克的遮阳伞下，石宏用手虚画了一个圈：“很多天使投资人都在中关村地区找项目。”他立起身，在附近转了一圈后回来说：“刚刚还看到我的一位老外朋友在这附近晃来晃去，他也是天使投资人，想介绍给你可一下子又不见了。”
“虽然都是拿个人的钱投资初创企业，但不同投资人有着不同的风格和特点。”石宏说，有的人是完全的财务投资，不懂也不管。不像vc，有专业的人做数据分析、尽职调查，所以单枪匹马的天使投资人通常只投自己熟悉的领域。只有熟悉的行业，天使投资人才可能一眼望过去，看得准，还帮得上忙。石宏本人提供给创业者最重要的东西是非财务价值，他在通信行业工作多年，人脉极广，任职过中大型公司高管，又创过业。“我的最大价值是对创业者在产品和商业模式创新上的帮助，以及在无线通讯和互联网行业里的资源整合。”他曾带一个创业者面见国内某大型手机厂商的ceo，一周后，该手机厂商就决定在几百万部手机上安装这家创业公司的软件，很快，这家创业公司就获得了vc的几百万美元投资。
在中关村核心地段的融科资讯中心楼下的“浮士德”咖啡店，王啸接受了我的采访。他留着平头，身着简单的t恤衫休闲裤，气质类似it工程师。这位2000年毕业的北京邮电大学计算机系硕士研究生，是百度最早创业的七个人之一。2010年11月，他离开百度，做了专职的天使投资人，到现在他已经投了20个项目。他本人能够承受的损失总额最大限度是2000万元。
王啸的第一个投资项目是2008年创办的玛萨·玛索，一家专卖男装的b2c网站。这家公司的创始人张树略、孙弘与他是2006届中欧国际商学院emba的同学。孙弘做了十多年的传统服装运营、张树略则在互联网领域有丰富经验。王啸觉得“这个方向挺好的，大家一起做，我也出一点”。他投了400万元，是纯粹的投资人，公司成立之后基本不过问，目前玛萨·玛索已完成第二轮融资。同一年，他还在一家化妆品电子商务网站投了100多万元，创始人是百度的同事。这家化妆品公司坚持了一年多，最后关闭了。“方向没错，时间点也没有出太多错，只能说团队不太强，如果团队强一点，估计现在会比较厉害。”他的本科同学创办陌生人交友的网站，他也投了几十万元。“人不够强，方向还是比较好的，不同的人做同样的方向会做出不同的结果。”他总结说：“因为有同学关系在里面，还是不太理性。”
“不过我觉得也正常，天使投资就是一个偏非理性判断的东西。理性判断的话根本没法投，因为看到的风险永远比看到的机会大。”
我所接触的天使投资人，大多集中于互联网行业，这绝非偶然。普遍采用现代企业制度、采取股权激励的互联网行业成了亿万、千万乃至百万富翁的批发市场。这些富翁们向前人(例如美国硅谷的天使投资人)取了经，又将自己的财富投入他们熟悉的互联网。股权明晰的现代企业也为他们的股权投资提供了便利。vc扎堆互联网，拥有大量现金的腾讯、百度等大公司正进行战略投资，收购了不少公司，另有纳斯达克、纽交所主板可上市。较为完备的多级资本市场，利于天使投资人退出并获得高回报。
“互联网创业成本达到历史新低，带宽成本降低了，开源软件的发展也能减少项目所需的工程师数量，软件的销售可以放在电子商店里进行，推广可采用社交平台与搜索引擎。这让身家数百万元、数千万元的人也能以少量金钱投资多个初创公司。”创新工场董事长兼ceo李开复说。
找靠谱的人
我听到过的关于天使投资最神奇的故事，是王远在深圳讲给我听的—这是他用10万元做天使投资，在两年半的时间里变成8000万元的故事。
“800倍啊!”讲到兴奋处，王远瞪圆了眼睛。
王远，曾是腾讯前首席运营官曾李青的助理，在天使投资这条路上，曾李青是他的引路人。目前，王远已经投了4个项目，都赚钱，其中两个已变现。曾李青财大气粗，估计身家在几十亿元左右，几乎腾讯出来的创业者找到他，他都给钱。据有人私下估计，曾李青已经投了50多家企业。
王远的本钱来自于腾讯期权，这笔钱不多，因此他投得很谨慎。他反复问自己：这个项目有没有市场?它的核心竞争力在哪里，与这个市场匹配吗?有没有办法避免大公司一旦介入这个市场后该业务马上就惨遭灭顶之灾?2008年年底，他投资了网页游戏公司“第七大道”，投了10万元，占20%的股份。2011年4月，这家公司被搜狐畅游以1.01亿美元的价格并购。王远获利8000万元(税前)，800倍的回报率。
王远是个分析狂，投资的原则是投资项目不超过自己的能力范围，必须有资源帮创始人做事。但他也说：“太�...