解读民促法大开民办教育上市大门

新民促法目前已正式施行。相较于当前原民促法,新民促法对民办学校实施分类管理,明确划分为营利性和非营利性两类,进一步为促进民办教育的资本运作奠定了法律基础,将带动更多的资本进入教育行业投资,为整个民办教育行业的快速发展提供资本助力。在健全民办学校法人治理结构,优化监管措施,加强社会监督等方面做了相应的规定,有利于推动建立依法办学、公平竞争、监督有力的发展环境。上海国际小学除了文化课以外,还会让孩子们有足够的时间去进行社会实践活动,如学生社团、兴趣班、国际交流、游学夏令营等等,让孩子较早的了解世界、认识社会,塑造正确的世界观和人生观。
新法实施后,4大契机需要我们关注
契机一:新民促法生效,营利性学校融资成本降低
新民促法第十九条规定:民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校。但是,不得设立实施义务教育的营利性民办学校。这意味着民办学校(包括全日制的民办幼儿园、高中、大学;非全日制从早教、幼儿培训、k12课外培训、职业培训)等机构未来可以选择注册为营利性,获得融资方面的诸多便利。
而此次修法将为民办教育产业对接资本市场扫清法律障碍,尤其是教育资产可以被划归经营性资产从而在资本市场进行证券化。也就是说,民办学校未来可通过资产证券化筹集资金,即学校的适格基础资产进行结构化融资,通过特殊目的实体在资本市场融资,使得投资群体扩大,学校可以申请融资的资金比向银行借款的资金更多,从而降低了融资成本。
我国教育资产总体上证券化程度很低,仍然处于起步阶段。据不完全统计,国内教育行业资产证券化率2013年后才突破4%,2015年资产证券化率仅为43%。中国16万余所各级各类民办学校均属于非营利性质,教育资产大多无法上市。
民促法明确方向后,资本进入教培行业的欲望会非常强烈。2017年伊始,民促法细则、教育 十三五规划相继出台,对k12教培行业来说,是一个利好消息,为民办学校走向资本市场扫清不少障碍,教育资产证券化速度将加快。相信2017年,将有更多资金涌入教育产业。
此前教培机构的身份是民办非企业,只能在民政局注册登记,无法顺畅地走向资本市场,国内上市之路几乎被封住。而现在的民促法修法,允许非义务教育阶段的教育机构,如儿童教培机构,能选择成为营利办学机构,就等同于普通工商登记企业,在融资及资产证券化(国内a股等)方面将不再存在任何障碍。
这也就意味着k12课外辅导机构、高等教育、高中教育、幼儿园不存在任何政策的不确定性,直接变更成营利性的教育机构并接受法的治理即可。明确方向后,资本进入教培行业的欲望会非常强烈。这将加快行业的整合速度,让本来就已井喷的并购k12培训动作变得越来越多。此前证券化率极低的教育行业,有望迎来新一轮教育企业的上市热潮以及并购整合潮,教育资产证券化速度将加快。
契机二:未来将有更多的国际学校选择上市
教育行业是一个受经济周期影响较小的行业,从经济上考量,其特点是现金流好、消费周期有规律可循;并且在现阶段教育行业站在中国整体产业消费升级的风口之上,随着中产阶级的崛起和政策的利好,对优质教育服务存在刚需,围绕教育生产消费产业链各环节上均存在新的爆发的机会。
相关数据显示,2016年中国教育行业共有303起投融资案例。投资者中30%来自非创投机构,其中上市较为活跃。对于这些上市来说,除直接投资外,通过设立基金专注教育投资也逐渐成为一种趋势。
目前,我国已经成功实现上市的国际学校主要有枫叶教育、成实外教育、海亮教育和博实乐教育。其中,2014年枫叶教育成功在港股上市,成为第一家登陆资本市场的学历教育上市。一年后,海亮教育在纳斯达克上市,成为首家登陆美股的全日制民办学校。2016年初,成实外教育在香港主板上市,截至2016年12月31日已成立及经营五所学前教育至十二年级的学校。2017年5月,博实乐教育在美国纽交所正式挂牌上市,成为第二支美股上市的民办学校集团。
其实,无论是枫叶教育、成实外教育、海亮教育还是博实乐教育都是集学前、小学、初中和高中四部分为一体的国际化、民营化办学集团。它们的成功上市不仅显示出国际学校的巨大发展潜力,更表明了国际学校的集团化办学趋势。
我国国际学校集团化发展的倾向,且最终可能形成知名单体校+大型教育集团的行业格局。而且,未来随着国际化办学集团的数量增长,两三年内可能会有更多集团化的国际学校选择上市,谋求进一步的发展。
教育行业并购重组的陡然升温并非巧合,需求的迅速增长以及扶持政策的密集出台是行业快速资本化的两大背后推手。中国的教育产业正处于应试教育向素质教育主动转变和传统教育领域的开放和革新的叠加时期,整个教育产业还处于高速成长期,行业空间大。
中国的经济转型背景和中国家庭物质与精神生活的消费升级需求,对当前社会的教育系统,包括素质教育、义务教育、海外教育提出了新的要求,带动了教培行业的需求增长。需求的迅速增长是整个教育行业,特别是k12教培行业的重大利好。
教育资产证券化的过程中,并购成为现阶段的主要催化剂。数据显示,2016年,上市或新三板发起了至少65起教育资产并购案,如龙文教育、学大教育两大k12教育龙头借助并购登陆重回a股市场。2017年谋求转型的上市依托并购加大自身教育产业布局将会是常态。值得一提的是,去年发起72起并购案件的58家a股,有七成是跨界并购教育,其主营业务并无涉及教育。
契机三:上市跨界国际教育,推动行业发展
由于教育行业的政策利好以及即将迎来的人口红利,民办学校,尤其是费用不菲的国际学校,对于需要谋求新的业绩增长点的上市来说十分具有吸引力。尤其是2016年以来,国内上市对国际学校的投资活动愈发频繁:
2016年9月,紫光学大发布公告称将启动与位于北京海淀区和亦庄的两个国际教育学校的服务项目;
2016年11月,在线教育平台51talk宣布对位于美国盐湖城的国际学校进行战略投资,并将在美建立k12美国教育研究基地;
2016年12月,勤上实业(香港)有限拟以29亿元收购爱迪教育,后者是一家提供基础教育和其他留学考试服务的国际教育企业;
2017年初,由阿里巴巴合伙人出资举办的一所15年制的国际学校云谷学校启动招生计划,马云以谷主自居,也就是该校的校长,学校由阿里巴巴运营;
2017年8月,由华为与清华附中合作举办的国际学校爱为书院计划开学。公开资料显示,爱为书院的招生对象为学前班至12年级的学生。
目前,随着我国国际学校需求的增长,国际学校的投资热潮未来仍将持续升温。许多上市企业已经在国际学校上砸下重金,其中更不乏各个行业的巨头大佬。而且,随着新民促法的落地生效,民办国际化高中及幼儿园极有可能获得更多资本的青睐。
新三板方面,2016年教育类数量剧增。相关数据显示,教育企业累计挂牌数量达到205家,2016年新增117家,其中37家开展了定增募资,累计募集资金2828亿元投资并购14起。2017年,这一数字将会继续增长。
契机四:k12教育、早教最吸金。详情可点击阅读:《新民促法》实施 办幼儿园变得有利可图
国家统计局数据显示,2013年我国处于k12教育阶段的学龄人口约为162亿人,2014年该数字已经超过180亿,对k12辅导培训行业而言意味着巨大的潜在客户基数。中国的k12教育需求大部分都是针对中小学课程的培训辅导,满足学生小升初、初升高以及高考的巨大压力,市场呈现出刚性的需求。
由于全面二胎政策的施行与《民促法》的落地,k12与早教成为教育产业细分市场中较受欢迎的一个细分领域。从并购案例上来看,k12教育和早教也是资本市场并购重组的高发地。
教育概念上市不错的业绩,吸引着越来越多的资本进入。优质的k12教育机构也成了传统实业上市跨界并购的最佳标的。2015年,a股教育行业仅发生20起109亿元并购,2016年一年中70多起200亿并购案,接近翻倍的数字昭示着资本的高涨热情。
目前,在国家政策导向之下,许多公办中学已经将国际部或国际班剥离,如2016年初北京四中国际班正式剥离公办学校,迁入位于昌平的佳莲学校,成为公向民转型中的第一所北京公办学校。由此,公办高中退出国际班市场已是大势所趋。今后,国际班的主战场将会更多地从公办高中转移向民办学校,而这也正为民办国际学校迎来了新的发展契机。