原创:多维矩阵投资策略
特别说明：本文所有数据和计算依据于公司各年度财务报告数据，力求客观，不作买卖依据！
今天我们来跨年报解读下云南白药这家公司的生意。
一、云南白药公司的主营业务和经营范围
公司是一家集生产制造、新药研发、药品流通服务、中药资源开发、营养保健、健康护理为一体的公司。
公司现有业务涵盖中西药原料/制剂、个人护理产品、中药资源、商业流通等领域。药品主要有16个剂型共计370余个品种，主要产品为云南白药系列产品（如云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药创可贴等），以止血镇痛、消肿化瘀为主要功效；个人护理产品主要产品为牙膏，功效为口腔护理。养元青、卫生巾、面膜等其他个人护理产品正在培育。
二、从产品的营业收入看公司的生意变化？
云南白药公司按产品对营业收入分类可以看出，收入来源主要来源于两大块，一是药品的批发零售，二是药品的研发和制造。
第一块业务的营业收入稳步增长，第二块业务的营业收入近年基本稳定。
从2017年三季报数据看，有所增长。2017年三季报数据提及，1-9月份营业收入同比增长超过10.6%，有增长，但增幅不大。
三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？
从云南白药的产品毛利率来看，药品的批发零售毛利率较低，近年基本稳定。自制药品的毛利率有增长趋势，当前毛利率已超过60%。
下面这张图，不再分产品，而是云南白药整个公司的销售毛利率，从图中可以看到公司2012年到2016年毛利率基本稳定，2017年毛利率有2个百分点的涨幅，达到31.8%。
我们再对比一下20家中药公司的销售毛利率排名水平，从图中可以看到，云南白药公司毛利率水平2017年排在了第17位，竞争力不强。
从2012年到2017年期间里的变化，可以看到2012年到2017年，云南白药毛利率排名基本稳定在16-19名之间。
四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？
把云南白药与连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司的股东权益利润率能够远超市场平均水平，但2013年以来有一个向下走的趋势。
五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？
经营活动现金流净额：2013年到2016年稳步提高，2017年季报解释为购买商品、接受劳务支付的现金较上期增加额，大于销售商品、提供劳务收到的现金。
投资活动现金流净额：总体不太稳定，主要是2014年、2016年是投资支付的现金大幅增加，又是理财产品的事了。
筹资活动现金流净额：也不是很稳定，主要为2014年和2016年都为正值。主要是这两个年度都是发行债券，募集的资金也都差不多，都是8.9亿元左右。
总体看，考虑募集资金和影响，可以判定此公司现金流类型为蛮牛型。
将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到该公司大多数年份为非现金利润，只有2016年是现金利润，这点不太好。
六、总体认识
云南白药处于中药行业，公司药品批发零售的营业收入能够持续增长，但中药制造的营业收入已基本走稳。公司营业收入2017年有增长，但增幅不大。公司销售毛利率前几年基本稳定，2017年有2个百分点的提升。股东权益利润率能够远超市场平均水平，但总体看有下降的趋势。该公司主要为非现金利润。现金流类型方面，该公司属于蛮牛型公司。