发表在12月29日《展望2018》中，提到长期的价值投资中，企业发展与股票价格之间的关联关系。今天，来探讨一个价值投资中需要规避的概念：价值陷阱。
所谓价值陷阱（value trap），即投资者买入低价股票，但却发现该股票的价格长期保持持平甚至下降的一种状况：表面上是股票估值低(短期巿盈率低、市净率低)，但实质上昂贵的股票。
通常情况下，误入价值陷阱的投资者，只是参考了短期内的股票指数，如：市盈率、市净率、净资产收益率，和净资产同比增长率等。因为这些指标只是显示出了近两年的企业发展变化而已，只能作为短期的指数参考，而作为长期的价值投资者，要结合企业发展历史和数据表现，着眼于企业长远的发展，来判断企业未来的发展走向是否良好。
一般来讲，价值陷阱的形成，主要有以下几点原因：1、宏观经济的某一重要部分出现问题、崩盘，导致了经济危机；况且经济危机，也在随着经济发展呈现周期性变化；在经济危机中，人人自危，股市践踏效应下，众多股票价格跌破成本价，而价值修复需要时间；
2、企业所属行业，属于夕阳行业，虽然通过一些手段可以短期盈利(如：政策手段、出售资产、关联交易等），但长期来讲，这些手段是不可持续的，行业低迷，将逐渐被新型行业替代，如：传统能源行业；
3、无技术壁垒的行业和企业，如影视传媒、餐饮等，新竞争者进驻成本低，行业资规模和增速有限，资金快速过多流入，会快速导致行业虚胖，从而引起价值高估；
4、资金大，难掉头，无新增长点的行业/企业，这种在大型国有企业中尤为突出，国有企业大多占有资源性优势，盘子大，靠山吃山，内部创新力欠缺，竞争力逐渐下滑；
5、领导团队和管理层出现问题，公司经营好坏，和人有很大的关系，好的领导者和管理团队，在某一种程度上决定了企业的前途，如果企业团队出现问题，不论长期还是短期，都将会对企业有一定的影响；
6、行业/企业未来的发展与政策相抵触；企业的未来发展是否和经济发展吻合，是否顺应政策变革，都会在一定程度上，决定企业的命运；
7、行业/企业的发展呈周期性变化，如：钢铁、汽车等行业/企业的发展，完全根据经济的走势而决定供需关系，从而影响收益多少；
如何进行价值陷阱规避，需要进行至少4个层面的分析：
1、宏观层面的分析：
a、根据全球的政治和经济发展趋势，分析政治的稳定情况和经济的发展速度，战乱和局部的经济危机也可能会带来连锁效应，应该适当规避；
b、根据国内经济发展形势，进行分析，判断经济的走势是否为发展良好，常见的指标有：国内生产总值、国民生产总值等；
c、根据政策的导向，分析利好，预判政策的利好点，和下一个经济的增长点，提前布局。
2、中观层面的分析
中观层面的分析，主要为行业分析，和局部区域环境分析
a、分析行业环境，预计行业未来的增长潜力是否可期，
b、分析局部区域环境，在企业所属的区域，政府的扶持力度、区域的市场占有率和竞争力。
3、企业层面分析
企业层面，是作为核心竞争力存在的，应作为重点分析的层面，结合迈克尔·波特的“五力模型”，更有利于判断企业在所属的行业竞争力强弱。在五力模型之外，加入企业的愿景和宗旨分析，更有利于理解企业立命之本、发展战略及其规划。
a、企业的愿景和宗旨，是否符合人民所需，其企业价值是否被公众认可。任何一个企业的存在，都是为了更好的服务人民，如果企业的发展有投机主义，则不会长久存在；
b、五力模型中的五种力量：
新竞争者的威胁：新进入者进入一个产业的难易程度由规模经济性、品牌忠诚度、资本规模、预期的报复措施等因素决定。新进入者越容易进入，则产业竞争越激烈。
替代产品或服务的威胁：替代品是指那些来自不同企业的产品和服务，但这些企品和服务的功能与该企业的相同或相近。转换成本、价格、质量、购买者的忠诚度等因素决定了顾客对购买替代产品的偏好程度。
购买者的议价能力：购买者在产业中的影响程度受顾客数量、顾客掌握的信息、替代产品的可获得性等因素的影响。
供应商的议价能力：供应商可能会通过提高价格或降低产品的质量来对行业内的竞争企业显示自己的力量。供应商在产业中的影响力由供应商的集中度、替代投入的可获得性等因素决定。
现有公司之间的竞争强度：行业增长率、需求变化、产品的差异等因素决定了行业中现有企业之间的竞争程度。
4、团队领导者和管理团队的分析
一个积极向上、团结和谐、敬业守信的管理团队是企业成功的前提条件，一个企业的管理团队变化不定，企业的也将很难保持平稳发展；而团队领导者，就是这个团队，乃至这家企业的灵魂。
a、核心领导者及其管理成员的年龄和经历，作为一个分析维度，年龄，在某一程度上决定了团队的稳定性，经历，则代表了其在行业的认知水平，不只在国有企业中，继任领导者可能会采取与上任不同的管理方法，名为创新，但也确有风险，如果既定的战略发生改变，其实施结果势必影响企业业绩，好坏应区别对待；
b、核心领导者，是一个企业的代言人，其在公众的一言一行，都代表企业形象，一个好的企业领导者，是有狼性，敢于承担社会责任，为企业员工、投资者、以及消费者创造价值。
通过以上的4个层面，可以大致了解标的企业在经济发展竞争中所处的位置和基本情况，这个位置和基本情况，就是选择购买股票的基本面，只要这个基本面不发生变化，就是可以进行长期价值投资的好标的。