#雪球第二届港股高峰论坛#
@张可兴 @老熊老雄 @老渔2014 @侯文宽
主持人：有一些股票是我们现在没有关注但却蕴含巨大潜力的，但同时也有一些股票是我们每天都在讨论的热门股。下半年，我们应该怎样投资热门股票，热门股票真的值得投资吗？下面进行的是今天的第二个圆桌论坛时间，我们请到了四位雪球站内港股领域的人气用户来为大家分享《面对港股的热门股票，我们该如何选择？》，他们是格雷资产的总经理张可兴，雪球站内港股投资达人老熊老雄和老渔2014，以及前海进化论首席分析师侯文宽。同样我们请到了雪盈证券副总裁王星先生，来做我们的圆桌主持人。
王星：欢迎大家继续回到下午场的圆桌论坛，上午场主要是侧重聊内房股，下午的话题就更广泛，第一个问题，现在的市场在各位来看是什么样的市场环境？像雪球的方总在上午说，目前港股市场估值是全球倒数第二，这是一方面，另一方面我们又看到接下来又有一大批ipo公司在香港上市，这种情况下港股市场到底是高还是低？进场还是要退场？
张可兴：我觉得港股市盈率看12应该还是偏低的。因为港股pe一般的波动区间是7、8倍到20倍左右，所以其实是偏低的，因为港股这个市场跟a股不太一样，即使偏低的时候还有很多股票是贵得离谱，特别贵的时候，港股也特别便宜的，所以不能一概而论还要针对具体股票来看。
王星：整体市场你觉得还是偏低的，个股可能会偏高？
张可兴：对。
老熊老雄：任何时候，股票市场肯定有贵，也有便宜的，但是在我的评估系统里面，市场是稍微偏高的。因为现在按照我的评估市场的估值方法去看，我认为市场的市盈率是16到17倍，我用周息率做一个模型，近日我算了一下现在的周息率是2.8，这个周息率的算法日是将恒生指数的成分股分红总和除以总市值，得出的百分率就是周息率。看过往的20年，周息率低于3%的时候代表市场估值在高位，在4%或者以上的时候，市场估值都是在比较低位。现在是处于2.8，市盈率是16到17倍，早些时候大市升到三万三千多点的时候，市盈率到过17-18倍之间，港股市场一般最高的市盈率去到18到23倍訧是顶部位置了，所以我认为稍微偏高了。我在雪球上有一篇原创文章叫做“以恒生指数的周息率”掌握“牛熊”，有兴趣的球友可以参考一下。
王星：是股息率吗？
老熊老雄：其实是将特殊分红剔除了，因为企业不可能每年都派发特殊分红，所以将特殊分红剔除后再自己计算，这是我自己运用的”周息率模型”。
老渔2014：港股市场差不多是两个市场，一个是指数股，一个是非指数股，这两个要分开看。指数股现在有港股通，整个市场还是关注程度比较高，目前估值合适，不高不低。很多的非指数股是被冷落的，没有人知道，没有人关注。在我看来，买指数股的时候，大家更多的去关注一些市场的未来发展趋势，目前新经济股很流行，符合时代发展的方向。非指数股的话，要研究分析透，一定不能是老千股，要像挖金子一样的，里面有很多金子。
侯文宽：我更多是看个股和行业，所以指数整体情况也不是很了解。
王星：你观察的个股和行业，你觉得是高估还是低估？
侯文宽：我觉得港股机会还是很多的，服务业还是蛮好的。
王星：性价比最高的或者最有机会的行业是什么？
侯文宽：聊一下我今年以来港股的操作情况，趁着这次回调买了一家服务性的龙头公司，一直比较看好，之前成交量特别小，没好的介入点，正好市场回调，算比较了解，就买了。
王星：买它的逻辑是什么？
侯文宽：因为它本身就是一个物业服务行业的龙头，从数据去看，它未来几年的增长率应该可以维持在30%附近，截止2017 年底，公司在管物业面积达 1.378 亿平方米，储备合同面积 1.50亿平方米，单从委托面积转换到在管面积
未来几年的增长都应该有25%的增长，物业的增值服务会达到100%的增长，综合算下来，基本上未来三年的复合增长率确定性很高，所以感觉还是可以的，就趁着市场回调买了一些。
王星：你觉得现在还是有很多机会在这个市场上可以被开发？
侯文宽：对。
王星：除了嘉宾聊到的各种机会，今年港股市场可能还会有一个非常重大的事件就是港交所第一次修改了关于同股不同权的规定，让很多原来不是在港交所或者传统上会去美国上市的科技公司来香港上市，我们看到接下来的一个月到两个月中，可能会有一大波像小米、美团、qq音乐或者类似于这种所谓的高科技公司来香港上市，雪球现在也在积极做的，稍候能为大家提供的这种港股服务，假设这几家上市公司在香港ipo了，各位嘉宾你们最看好哪一家？会申购这些热门ipo吗？
张可兴：你刚才说的都是比较热门的科技公司，海底捞也是，说实话都是我们比较看好的，但是看好不一定要重仓买，但你说认购，如果港股认购价格不是特别高，我们可能会考虑会认购。
王星：都会去打？
张可兴：对，但是涨到什么程度再买就另当别论了。
王星：那什么时候卖呢？
张可兴：这几支我认为都是比较有潜力的，增长空间还是比较大的。
老熊老雄：我有十来年没有参与ipo的新股发行，因为新股发行在香港是实行注册制的，注册制意味着合资格的企业，企业家想上几乎就可以上的，我的看法是我们判断一间企业最少要看他三年的业绩才能真正看清楚他是不是好的公司，所以我一向不参与ipo，如果我们要参与的话，应该选择一些比较热门的，当作像a股的ipo一样去抽奖，抽中了拿到多少，到时候上市的几天之内如果有盈利就卖掉，这是我一向的做法，但是我是不会参与的。
老渔2014：有个比方，说新娘出嫁要化妆，穿得很漂亮。ipo也一样，投行和发行方，他会把所有亮点都挖出来，还有国际投资者在运作，至少在新股发行的时候，是不会被低估的。那么后面为什么会涨？因为发行的时候，可能市场指数在低位，后来市场认可度变了，会涨得很多。但是大部分情况下，在香港基本上新股发行没两年，有跌40%，跌50%的，大家可以去看过去的历史，目前进入指数不低估的情况下，所以香港的ipo申购要谨慎，当你对它的商业模式不是很了解就盲目去做，我不赞同。
王星：张总，刚才后面两位嘉宾都说不要打进，你会不会考虑？
张可兴：但是王总问的这四支股票，这是中国互联网的龙头，还有海底捞，小米，我相信只要ipo价格不是特别离谱，拿三年五年以上肯定不会缺钱，这是我判断的。因为这个跟a股不一样，你可能是中签一点点，我们现在问的是这四支股票打不打，我告诉你，我可能会打，你说别的80%的股票，我们不一定打。
老熊老雄：那我要不要破例一下？
张可兴：具体还要看估值，因为只要不是特别离谱，实际上这四家公司的运营数据，还没上市也都还是很透明的，大家都看得到，他们不是一个很小的小公司或者有问题的公司，所以打新股我觉得要看情况，不是一概而论。
老渔2014：我们看过去一段时间有一个平安好医生，它的商业模式是对的，后面会涨，但是新股的价格评估是投行来评，不是我们来评的。
张可兴：我的意思是合理的价格买到一个好的企业就很好了，不是说要占很多便宜去赚一把，很多时候这个机会是可遇不可求的。
老渔2014：这个我们可以看一下。
王星：大家觉得要不要打？虽然你们说不打，但是我觉得你们大部分人还是会打的。假设我们台上的观众刚好中了这四支股票，到底是第一天抛还是长期持有？
张可兴：这个价格一定不能特别离谱，因为投行给的价格或者管理层会给的价格如果很高，会亏损严重的。如果不贵或合理中签后可能要承受一点点短期的风险，但是不一定短期一定下跌，但这是很好的机会，过去腾讯中了，你拿到现在也是发大财了，它未来的市值应该会比现在高好多倍，我觉得过三五年后市值应该会增长。
侯文宽：主要还是看发行价格情况，以目前港股ipo的情况，我是建议不要申购，大家可以看众安、阅文、雷蛇，这些都是大家所说的独角兽，很新鲜的东西，但是你看现在，基本上跌了40%多，最终小米也好，海底捞也好，都是跟我们生活息息相关的，还是要去关注，密切跟踪，但是还是看价格，一切还是看价格。
王星：但是这些股票在上市当天涨了80%左右，一天之内。
张可兴：很多股票跌下来了你也可以继续加仓，但是不能指望它一定会跌下来。投资的本质是如果这个价格出现了，而且很合适我就去买，不考虑未来价格怎么波动。
王星：我觉得台上的嘉宾观点没有不一样，张总也是希望大家不要申购，其他三位也是，所以我觉得观点一致没有矛盾。
老渔2014：申购应该没问题，只是你做你自己懂的事情，你自己有兴趣的事情，都是可以的，要去申购，但是你自己要想清楚。
王星：谢谢各位嘉宾，最近还有一支热门股波动比较大，大家也比较关心，就是腾讯，大股东减持，外界的认知等等事情，请在座嘉宾点评一下现在这个价位是什么样的位置？要加仓吗？还是卖掉？
张可兴：腾讯一直是我们的重仓股，我们这段时间的操作跌下来的过程中，是在400附近，不断加仓，因为新的产品发行的时候都会加仓。今年腾讯总的利润有可能在900到1000亿人民币，动态市盈率是29倍到33倍之间，这个市盈率在腾讯历史上的波动区间看算是偏低的，但这里面隐含了基础利润预测，腾讯目前发展阶段在未来还会保持至少三年以上的年化30-40%以上的利润成长，所以它的市盈率是不高的，所以我们的结论也非常简单就是买入，现在的腾讯波动20%，我觉得是很小的，这个波动如果承受不了的话，现在一个价位只有一个字就是买，而且实际上随着时间的推移，即使涨到450也不是特别贵，只能说是合理偏低估。其实最终看，腾讯是一家伟大的企业，这就够了。
老熊老雄：我很想说我是从腾讯一上市就买了，持有到今天。但是现实很残酷，我几乎没买过腾讯。不过我给大家带来一个好消息，今年年初我和方总吃了一顿饭，他告诉我一个秘密，他现在悄悄地告诉大家，他说腾讯今年会赚一千亿人民币，我听完以后马上回家翻开腾讯的资料，研究了一番，它确实吸引了我，然而到现在为止我对它的理解还是非常有限的，所以这个问题对我来说是非常大的挑战，我想将这个挑战转给老渔先生。
老渔2014：老熊把这个难题交给我，我也不讲我有没有买过腾讯，我喜欢务实的东西，腾讯是务实的，所以现在持有非常好。但是买的话，说实话太贵了，小散户买腾讯的时候，涨得慢也着急。因为你随时可以买，但是现在买不买，我回答不了。
王星：就是说问的不应该买，不问的都已经买了。
侯文宽：一直以来我都非常看好腾讯，不过从去年年底的时候多了一些担忧，原因是腾讯对头条系过于轻视，头条未来可能会是腾讯的竞争对手，从日活的数据来看，头条现在已经是中国第二大互联网公司，仅次于腾讯。虽然头条系对腾讯的影响不小，但实际上影响最大的是百度和微博，不过你看百度的股价，如果不是因为陆奇离开百度，都创新高了，因为它的变现方式是广告，而广告市场足够大，远没到那种你死我活的地步，现在还是蛋糕分出去了一部分而已，现在大家对头条的崛起对腾讯的冲击担心的有点过度；
而腾讯值不值得买？需要我们回到腾讯的业务情况来看，因为我是做分析工作的，简单给大家聊一聊腾讯的业务，腾讯业务上来看，游戏业务将来会出现放缓态势，广告业务刚刚展露头脚,未来几年增速会继续保持较高增长，微信、以及偏内容方面的文学、音乐和视频业务还处于商业模式初期，金融和云以及新零售的业务还处于早期发展阶段，可拓展和可变现的方式还有很多。未来几年腾讯依然能够维持扣非后30%附近的稳健增长，业务的边界也越来越广，只要没有公司冲击或者打破他在通讯、社交和游戏的垄断地位，那么腾讯在合适价位一直可以值得买，看好中国互联网行业，买腾讯和阿里就够了，最核心、最优秀的企业。
王星：那你觉得有谁短期或者中期对腾讯的核心地位挑战形成真正威胁吗？
侯文宽：目前还看不到，目前还没有一个新势力在冲击腾讯。
张可兴：实际任何一个股票都有一些风险，一个是腾讯所掌握的数据和用户庞大，所以政治风险是不能排除的。第二，互联网公司发展到今天，在商业模式方面，但是我们不能预估未来三到五年的科技变化，我觉得腾讯这个变化会来得快，会让你意想不到，像头条和抖音跟腾讯相比不是一个量级，而且是偏应用层，抖音只是一个产品，头条也只是一个产品，对微信的冲击不会特别大。
王星：聊完腾讯，上午的论坛环节有一个问题提出以后，观众爆发了热烈掌声的，所以我想把这个问题在下午也抛给台上的四位嘉宾，如果让你用10万港股全仓一支股票，你们会选哪支？
张可兴：全仓一支股票的话，因为10万港币还是比较少的，如果一定要在港股买股票的话，买茅台比较好。虽然茅台的垄断性没有腾...