文/陈明华
【中报点评】中建信息（834082）：营业收入持续增长，毛利率有所上升，但负债率过高、应收账款坏账等风险不容忽视。
公司8月21日公告：2017年上半年实现 营业收入 4,299,145,411.80元，比上年同期增加29.25%；实现 净利润 108,984,336.89元，比上年同期增加30.39%。
中建信息公司数据
收盘价（元）
17.8（8.28）
总股本（亿股）
1.1025
流通股本（亿股）
0.9275
总市值（亿元）
19.6245
流通市值（亿元）
16.51
净资产（万元）
6.45
总资产（万元）
55.57
每股收益（元）
0.99
亮点
ict增值分销核心业务
华为企业级ict分 销收入增长41%，毛利率提升至9.2%，略超预期，维持了对华为企业级业务高增长的趋势。此外，公司聚焦于“增值分销”，减少低毛利的分销，使得华为产品的毛利率提升至9.2%。华为与渠道商是共生关系，华为一直在反商业贿赂、反恶性竞争，致力于营造公平竞争共同获利的环境， 预计未来竞争环境更加有利于公司的核心业务。
软件及云计算服务业务
报告期内，公司获得sap亚太区2016年度最佳总代奖，成为sap亚太区有记录以来第一家下单突破1500万欧元的合作伙伴；公司加大对云平台的研发支出投入力度，集中力量着力打造“信云智联”云门户，同时推进自身的数字化转型，公司数字化工作平台第一期建设在2017年1月初成功上线，未来目标是建成一个面向行业的数字化服务平台，最终全面覆盖企业业务，实现数字化运营，以对ict行业渠道合作伙伴提供更全面服务， 公司正向平台型公司转型，为集成商赋能。
华为光伏智能业务
在国家发展绿色能源理念倡导下，依靠华为在光伏逆变器产品中的技术领先优势，公司着力于华为光伏智能逆变器产品线的市场开拓。报告期内，公司合计签署合同额7.56亿元，华为光伏业务正在成为公司未来收入增长的新引擎。
投融资活动
报告期内，公司成功发行了以应收账款作为基础资产的资产证券化产品（abs），总规模人民币13.07亿元，这是国内ict分销行业成功发行的首只abs产品，且未采用任何外部增信措施。 本次发行对公司未来进一步盘活资产、拓宽多元化融资渠道具有积极的意义。
公司海外业务提速
公司驻埃塞俄比亚办事处荣获埃科技部颁发的“特殊贡献奖”，与华为一起将国产企业级ict设备与解决方案推向海外。海外业务预计将成为公司未来五年业绩重要的增长引擎，对公司未来的平台化和服务化转型也将产生重要的推动作用。
风险
对单一供应商存在重大依赖的风险
公司目前最大的供应商为华为，来自华为ict产品增值分销的营业收入营业收入为3,866,609,971.11元，占比将近90%，导致公司对华为存在重大依赖的风险， 若未来华为公司的经营情况及销售政策发生变化，会对公司经营产生重大且不可逆的风险。
应收账款无法收回的风险
报告期末，公司 应收账款账面余额 为2,57446.88万元， 占营业收入的59.88% ，虽然公司对分销商建立了较完备的风险信用管理体系，但公司应收账款余额较大，未来若出现客户恶意拖欠货款情况，会导致公司出现应收账款无法收回的风险。 事实上，在报告期内，公司合同纠纷的金额为190,788,299.15元，占净资产的29.6%，风险已暴露。
偿债能力风险
报告期末，公司 资产负债率 为88.4%，比上年同期上升1个百分点，主要原因是公司所处分销行业属资金密集型行业，为扩大市场规模和盈利水平，导致负债水平较高，未来存在债务违约的风险。需要特别关注的是 公司的银行贷款全部为短期贷款，金额达到3,102,000,000.00元，期限错配导致流动性风险较大。
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