编者按2015年是股权投资发展非常迅猛的一年，在上一篇谈到的宏观趋势的鼓励和推动下，未来几年，医疗健康仍将是一个非常活跃和有吸引力的产业。医疗健康产业在许多国家贡献了非常大比例的gdp，并且经济周期对医疗健康产品的需求影响不是特别明显，需求会持续保持在较高的水平。同时，私募投资者还可以在一些还没有高度整合领域创造价值，一些有创造性的商业模式也能一定程度上减慢通货膨胀带来的负面影响。章节重点1对医疗健康私募产业来说,2015年是稳步向前发展的一年，在收购和退出方面都有优异表现。2对于供应商及其相关服务领域的投资非常活跃，超过全球总投资金额一半。3亚太地区交易金额破往年纪录，中国与印度市场最为活跃。4投资者的投资策略将不会有大的变动，仍将专注于成为产业领袖与企业买家合作。整体看来，整个医疗健康股权投资市场结构没有大的变动，仍保持着前几年的趋势。私募投资人和企业买家对标的的竞争依然非常激烈，对于公司的估值偏高。因许多领域资源严重匮乏，投资者能从一些有创造性的交易里获益。与此同时，凭借私募公司在退出方面的丰富经验和优势，退出交易金额在2015年又创造了纪录。总的来说，私募基金还是在稳步向前的发展。总体交易数量上涨了6%，从2014年的188笔上升到了2015年的199笔（图5）。交易金额有一定程度的下降，从2014年的296亿美元下降到2015年的231亿美元。超过10亿的大额交易数量从2014年的5笔上升到2015年的8笔。在2014年成功退出的项目数量也增加了8%，上升到了145笔。
图5 医疗健康产业仍旧是私募投资者重点投资的领域我们更深入的来看，关于供应商和相关服务类这类型的收购，占了超过一半的交易额，而在排名前十的交易当中，占据了五席（图6）。比较受关注的投资领域有：与健康类有关的信息技术（hcit），零售类，和欧洲实验室，这些都是新一波整合的趋势。对于生物医药和相关服务的投资数量也很突出。
图6 供应商与相关服务类交易占据了2015年收购交易前十中的五席从地域上来看，亚太地区在这一年内，交易额又一次创造了纪录，达到了49亿美元。交易在中国和印度尤其的活跃，这是中国和印度市场连续第二年凭借活跃的交易活动带动整个地区实现卓越表现。相较于地区内的发达市场，中印两国占据了绝大部分的交易量，表明在这一地区内，资本的流动发生了转变。然而，竞争必将伴随着机遇，激烈的竞争要求投资者在制定交易策略时要保持灵活和创新。“直至最近，亚太地区的私募市场仍然处于新生状态，其特点是交易主要存在于有限的子行业内且规模较小，”贝恩公司全球合伙人vikram kapur表示，“去年，我们看到投资者纷纷寻找机会，深化并扩大他们在该地区的业务，并视医疗行业为度过经济动荡和获取巨大经济回报的最佳领域。”
在欧洲，对于医疗健康类资源的需求远远超过了供给，主要是因为在欧洲市场企业并购行为非常活跃，导致供给能力下降。同样的，在南美洲，并购活动同样活跃，私募投资者在对于一些优质标的竞争上，和企业买家相比不是非常有竞争力。不过私募基金也赢得了不少的标的，有些还和企业买家合作，一起并购标的企业。从其他角度来看，私募投资者在之前几年发展了许多相同的投资策略，他们同时追求与医疗健康高度相关或者轻度相关的标的，现在，越来越多的投资者能接受偿付风险，所以，整个资金的来源也更为丰富。私募投资者寻找一些愿意为标的支付超额价格的行业领先企业。这个策略被越来越多的使用，因为据最近一些退出案例表明，许多非常优质的标的，在被支付超额的收购费用之后，仍然有很好的收益。收购后再继续发展，成为了另一个比较热门的选择。投资者首先购买一个标的，再通过不停的并购其他上下游企业，最终在行业中成为领袖。同时，私募投资者会搜寻一些企业买家不太关注的领域，在某些情况下，他们会去找寻一些比较初期产品与技术。回观中国和印度，在中国，政府“十三五”规划提出，要建立中国本土的医疗技术能力，扩大医疗服务覆盖面，利用数字化减控费用及改进就医便利度。贝恩在报告中指出，这份规划的出台及越来越多在美国上市的中国资产的私有化，刺激了中国2015年大多数的交易，并推动交易重心由生物制药向服务提供商和数字化医疗资产转移。
而对于印度医疗行业私募交易的迅速发展，贝恩的报告中认为主要受以下三大因素的推动：第一，该国不断扩大的中产阶级群体对医疗服务的需求超过供应；第二，医疗行业的很多领域仍然高度分散；第三，监管环境支持私营企业在医疗行业发挥积极作用。尽管来自企业收购方的竞争加剧，但私募股权投资者在印度医疗服务提供商领域仍然保持相当的活跃状态。此外，2015年生物制药行业私募交易数量增加，制药资产开始流行。这一情况对于以全球药品需求为目标以及专注于本地药品需求增长的投资而言均适用。“随着越来越多的私募资金进入亚太地区医疗行业，投资者都在寻找各种方法以实现投资组合多样化，”卡帕说，“结果是，他们开始在新的子行业内试水。在中国，投资者更加关注服务提供和互联网医疗这两大领域；印度则更为关注生物制药。”总之 随着亚太地区医疗行业私募股权投资再创新高，医疗行业作为该区域投资组合关键组成部分的重要性将继续提高。本文由投壶网根据贝恩《global healthcare private equity and corporate m&a report 2016》编译医健 x 投资带你读懂医疗健康产业投资！▼点击阅读原文查看项目