黑马来了，我不但会告诉你滴滴是如何估值的，还会告诉滴滴商业背后的底层逻辑，以及其未来发展的各种可能和挑战。
一互联网高科技公司应该如何估值？
1 滴滴公司与一般上市公司估值有什么区别？
作为股民我们一般是在公开市场买卖股票，只要开个户谁都能买，但是你能买到滴滴公司的股份吗？
你买不到
因为他还没有上市，目前他们融资都是和投资人直接见面谈，谈好了签订协议，谈不好下一家，和相亲差不多。
他们这是一级市场融资，和股票市场的融资有很大的区别。
那一级市场的估值是遵循什么样的逻辑呢？
第一阶段：初创期
对创业公司的估值，越是早期就越困难，尤其在天使阶段，真的和相亲一样——看人。
因为我也创过业，见过不少投资人，对此也比较熟悉。
早期创业公司就只有几个人，一份pb，一个产品模型和一个想法，所以作为投资人只能判断你这个人行不行，想法靠不靠谱。
对这些早期创业公司投资的逻辑就是广撒网，一个项目的投资金额很小，一般就50万-300万之间，亏了也认了，比如薛蛮子2015年投了上亿，却一个项目都没有成功，也是醉了。
但是一旦成功了收获巨大，投资100个项目成功一个就足够了。
比如真格基金的徐小平投资了聚美优品的陈欧，投资18万美元占了10%的股份，聚美优品2015年上市，徐小平这笔钱变成了3亿美元，多少倍？1666倍。
第二阶段：a轮到d轮
在这个阶段，一般会综合几个方面来估值：
1 用户量：
用户量是一切的基础，但有个临界点，达不到这个点就价值不大，一般情况下会需要达到行业用户量的30%以上，超过了这个点，一个用户的价值就是按照他的生命周期价值计算的，具体算法是：
1.1 算出一个用户平均的生命周期，有的用一辈子，有的用几个月，几年，所以需要算平均周期，比如5年。
1.2 算出一个用户一年内的平均使用次数，订单量，订单金额
（总营收/总用户量=1个用户1年的价值)
1.3 再乘以5年就是一个用户的生命周期价值，再乘以总用户量就是公司的初步价值
2 用户增长速度
用户增长速度是核心，因为增速快证明你的产品更受用户的喜欢，而且与对手的差距会越来越大，达到一个临界点后对手就没有什么机会了。
3 在行业中的地位
一般情况下只有老大和老二有机会，这个阶段基本也到了d轮了，就是争霸开始，比如摩拜和ofo，早期的滴滴和快滴等，如果老大比老二有20%以上的优势，那么资源就会开始向老大倾斜。
这之后差距就会越来越明显，到了30%以上的市场差距就会开始谈合作，这个阶段一般快的话一年半载就会结束战斗。
4 营收和营收增速
营收和增速是判断行业地位的一个基础，他和用户量是一个硬币的二个方面
5商业模式的可复制性
这个就是看复制的成本和团队的执行能力，比如滴滴这样的公司复制成本还是比较低的，主要是人员，一旦在一个市场打法成型了，那么就直接复制，所以资金和人才是关键。
滴滴的胜利几乎全部都是依靠执行力，靠的是从阿里学来的强执行力。
6 团队能力
团队能力主要看格局，领导力，反而主要领导的专业能力这些在后期不太重要了。
有了前面的数据作为底子，基本上团队的能力也一览无余了，只要不是特别操蛋问题不大。
第三个阶段：上市前期
也就是滴滴这个阶段，主要战争基本结束，天下一统指日可待。在这个阶段估值基本按照上市互联网公司的标准进行估值。
以滴滴公司最近的融资来看，软银一共投资了80亿美元，根据滴滴公布的估值550亿美元计算，软银占比为14.5%。
这个时候可以聊聊王刚了，他和创始人程维原来都是阿里巴巴的同事，程维是销售人员的时候，王刚就已经是中层领导了，后来程维出来干滴滴，王刚给了他70万作为最早的一笔投资，而程维自己掏了10万元，但是具体他占了多少比例一直没有透露，外界也很好奇。
按照通常的惯例来说，早期投资人这个出资比例一般股份不会少于20%，也可能更高，但是滴滴这几年已经融资超过14轮，融资额度已经超过100亿美元，所以王刚的股份肯定会不断的稀释，现在整个滴滴管理层的股份比例为8.4%，腾讯11.4%，阿里9.5%，其他没有一个超过5%的。
假设王刚的股份经过多轮稀释后如果按照4%左右计算，那么价值22亿美元，换成人民币139亿元。
坐着的是朱啸虎，站在的是王刚，他们都是早期滴滴投资人
70万变成139亿，这就是天使投资的魅力
有时候，一个决定比人生所有的决定都重要，哈哈。
再说滴滴，虽然已经是出行领域老大，但没有利润，按照一般的方法估值是不适用的，那怎么估值呢？
所以基本上对他们的估值是按照ps，也就是市销率进行估值。
一般在股市里，公司的市值和他的销售收入达到1:1，就算是合理的
那么2017年滴滴销售收入是多少呢？
按照最近的滴滴公布的2017年数据，总共有74.3亿次出行服务，去除掉补贴之后，假设每个订单平均在15元左右，收入就是1114亿元，假设每个订单平均价为20元，收入就是1486亿元。
但是这一轮的估值是按照550亿美元计算的，按照1美元6.33人民币计算，滴滴的估值是3481亿人民币。
用ps估值：3481亿/1486亿=2.34
远远高于1:1的比例。
二 滴滴的未来发展会如何？
定个位，我们聊这个话题，纯粹是从一个普通的股民，普通的投资者角度去分析，和作为一个创业者是完全不同的角度。
资本市场已经给出了滴滴3400亿以上的估值，那么这个公司未来还有多大空间？是否能达到1万亿人民币？也就是翻三倍？
这要看几个方面：
1 出行业务的增长速度
2 护城河够不够深？
1 增长之路
根据最新的统计数据，滴滴平台上面有司机大约2108万，覆盖了400多个城市，占有87%的专车市场份额，99%的网约车份额。
这组数据意味着什么呢？
2017年全国的私家车数量为1.7亿量，滴滴公司的2108万量占了12.4%，意思是说一部手机就可以住家创业，很多人一两个月就周收入过万，一年多实现月入六位数以上有钱有闲，有梦想的朋友请微我壹伍贰柒捌柒伍柒玖贰壹，一分钟之后与本人作者交流听关于【未来发展趋势】的分析每100台私家车就有12.4台在2017年跑过滴滴。我看到这个数字的第一反应是：滴滴在国内的增长基本到头了，至少司机端是如此。而且从现实的体验来看也是如此，并不是司机少了，而是乘客太少了，往往一个司机好半天才能接到一个客户，这就明显是僧多粥少了。
司机比例提不上去了，那有没有可能提高乘客的数量呢？我觉得这条路也非常艰难，几乎没有人不知道滴滴，没有什么市场的空白能挖掘了，都已经占了400多个城市，全国所有的城市加起来也就是600多个，这包括那些地级市，甚至小县城，市场份额也已经达到99%了，还到哪里去挖掘高增长？
那未来滴滴的增长的路在哪里呢？
无非二条路：
1 国际化
把出行业务带到国际市场上去，但是这个挑战是巨大的，一方面中国公司没这方面的经验，国内这一套这国际市场不管用，所以即使腾讯，阿里的国际化之路也是非常艰难，另一方面它的老对手优步早已经把好市场占据了；
2 业务多元化
也就是说不仅仅搞出行，还搞其他业务。只要是最后一公里的服务，有点共享经济意思的业务都要搞。
正是在这个背景下，滴滴推出了送外卖的业务。
难道滴滴不知道外卖业务市场已经是红海一片了吗？
3年前外卖市场的大战比出行大战还要惨烈，连百度这样的有巨大现金流的公司都搞不下去了，而美团与饿了么的大战现在还没有结束。
为什么程维，柳青等还要上外卖业务？
无奈之举啊！
那么多的投资人，全部打印出来需要几页纸，几乎把全中国，全世界最有影响力的投资者都揽进来了，一个个眼睛瞪的比汽车灯都大，如没有增长，怎么交代？
所以明知山有虎，偏向虎山行。
但是经历过千团大战的王兴是个省油的灯吗？能和王兴对着干的张旭豪呢？
他们都是从无数创业者的尸体上爬出来的人，不比你程维差。
外卖，注定是一个万人坑。
2 滴滴的护城河是否足够深？
所谓护城河，就是你的核心业务是别人碰都碰不到的，即使对手看着你赚钱，也只能干瞪眼，因为他做不到。
比如茅台，别人不想搞出一个茅台？不想赚取高额利润？非不愿也，实不能也！
做不到嘛，为什么？其实并不是什么独特的酿酒工艺，而是品牌，因为消费者1000元的茅台他认，而且认的很愉快，因为给了他面子。
这就是护城河，但是滴滴有吗？
没有，补贴一停，屌丝们一半就不坐了，谁推出一个有补贴的平台，立马就删了滴滴，下载了新的应用。
看看现在网络上对滴滴的评价，一片的负面消息。
曾经的王者，得到万人拥戴，以救世主的身份降临，拯救万民于出租车的水火之中，但现在滴滴却变成了他自己曾经反对的人——一个更加可恶的出租车地主。
你曾给予人们的期待有多美好，人们对你的失望就有多深！
可以这么说， 只要有人推出同样网约车，人们立刻，马上，毫不犹豫的抛弃滴滴。
看看美团的口号，也足够霸气的
正因看准了这一点，王兴才在南京搞了出行业务，反攻滴滴的核心。
据说，短短二个月已经做到了10万单一天。
所以，在我看来滴滴的护城河很浅，浅到人们只要卷起裤管就能到达，他的核心业务是非常脆弱的。
头条的信息流广告增长非常强劲，2016年60亿，2017年150亿，2018年300-500亿。
这和滴滴有几个核心区别：
第一，头条这是实实在在的广告收入，是利润，而不是营业额
第二，他的增长速度是滴滴无法比的，2017年翻了2.5倍，2018年2-3倍
第三，增长的质量也不一样，记得我昨天说的网络效应吗？也就是说用户和创造者呈现出良性的循环，创作的内容越多，粉丝越多，他越不会离开这个平台，用户也是如此，创作者越多，用户量越大，正是因为这个内在机制，构建起了互联网公司的护城河。
但是滴滴完全没有这个网络效应，为什么呢？我解释给听
因为滴滴平台一边是司机，一边是乘客，一个司机在单位时间内只能服务一个人，或者一车人，他一天的时间是有限的，一天能跑的订单量也是有限的，所以他的成本就是固定的，要增加收入除了拼命跑其实没有其他的办法，但即使如此也没有用，有时间，成本，体力的上限。
但是今日头条不一样，一个创造者的内容给一百个人看，和给一千万人看成本是一样的，但是对于创作者的收益完全不一样。因为广告主愿意为了更大的流量付出更高的费用。
因为他们的底层逻辑是不一样的。
没有办法，这个世界上有时候就是这样，努力的不一定赚到大钱，比如体力劳动者，有些赚钱却可以不努力，比如茅台
好，给各位小结一下：
1 滴滴是一家即将上市的互联网公司，如果以ps作为估值，他目前是被资本市场高估了，其市值和收入的比例达到了2倍以上
2 从未来发展来看，他的增长会比较艰难，因为国内市场没有多少空间了，而国际市场成功的概率很低，所以推出了外卖业务，但是外卖不但面临着强劲的对手，而且外卖本身并不是一个轻松赚钱的业务
3 作为互联网公司，其核心价值是必须有足够深的护城河，也就是要有网络效应，对用户有足够深的粘性，但是滴滴却没有，不管是司机还是乘客都没有忠诚度，正是在这个背景下美团的王兴才去敢去懂滴滴的核心业务。