2018年の第31篇
文字 |布丁
来源 |布丁投资笔记（puddingnotes）
如果有这么一种投资，它“进可攻，退可守”，买入后大概率能获得收益，你投不投？
布丁说的其实是“可转债”。关于可转债，陆陆续续有不少读者问过布丁，恰逢近期可转债市场回温，今天咱们就来说说可转债。
什么是可转债？
可转债是附加了转股权利的债券。用人话说，就是上市公司以发行债券的名义向你借钱，每年只给你极低的利息，但承诺你可以在一定时期后（一般是可转债发行日结束之日起6个月后），有权把债券按约定的转股价转换成他们公司的股票。
正是这种交易方式，使得可转债“进可攻”——可按约定价转股，“退可守”——不转股依然拥有债券基础价+利息。如此一来既能在牛市博取不封顶收益，又能在熊市获得保底收益。
但是~~~
买可转债一定能稳赚不赔么？非也。
布丁先给大家捋一下可转债市场近半年的情况——坐了一趟过山车。
2017年9月，首只实施信用申购的可转债东方雨虹可转债发行，引发投资者疯抢。许多投资者被这种低风险稳收益的投资方式俘获芳心，“打新债”打得乐此不疲。那段时间，布丁所在的投资交流群里，最常见的就是小伙伴在交流：“你今天中签了没”或者“今天又赚到了一只鸡腿钱”...但好景不长，原以为买了就铁定能加上鸡腿的可转债，居然始料未及出现“破发”，导致散户中签后又弃购的现象加剧，可转债市场又迅速“降温”。
当时让布丁印象最深的吐槽莫过于这句：
“本以为今天饭盒可以加鸡腿，结果开盘后发现自己一星期的盒饭钱都没有了。”
其实从这句吐槽不难看出，很多小伙伴想借着“打新债”赚上市后的账面溢价，但也有不少人运气欠佳碰到新债首日跌破发行价，鸡腿没捞着反而亏了一周的盒饭钱。
一般来说，可转债最低申购数量为10张（每张面额100元）即1000元，最高申购数量为1万张即100万元，但往往打新债的时候，一个号码中1手即10张最多。以最近新上市的两只可转债为例——大族转债、无锡转债，假设布丁借用了多个身份账号进行打新，运气足够好各中了10手100张，想上市后快速出手获利，不考虑交易手续费，那么：
大族转债从2018年2月6日正式开放申购，3月5日上市，上市当天的收盘价接近115；
收益=（115-100）*100= 1500元
也就是说，一个月时间布丁就在大族转债上赚到了1500元！今天大族转债的收盘价已经到了119.55元，如果布丁拿到今天才卖，就能赚到1955元了。
而目前正在运行的可转债中，涨幅最高的当属太阳转债，从1月16日上市至今2个月，一共上涨了35%之多，上市当天涨幅就高达21%。也就是说，如果你手上拿着100张太阳转债，1个月时间就能赚到2100块钱。
这收益率比起某宝和其它货币基金，真的有够诱人。
但是布丁前面也说了，很多小伙伴往往是冲着打新赚钱去的，却也不缺运气太背碰上破发的人，比如无锡转债。
无锡转债从2018年1月30日正式开放申购，3月14日也即昨天上市，上市当天即破发，收盘价为97.43；
收益=（96.89-100）*100= -311元
巴巴的拿了一个月等赚鸡腿，却啥也没捞着还亏了3.11%，而且今天的收盘价还在跌...
如此说来，打新债还是有风险的啊，咱们还要不要打新债呢？
布丁的观点是：打。
相对于可转债破发，可转债上涨的情况占比更高，而且比起正股，可转债的上涨概率也更高。
布丁统计了自2017年9月可转债申购规则改变以来，新上市的可转债情况：
一共有37只可转债新发，其中正收益的有28只，负收益的9只，正收益占比75.7%，负收益占比24.3%。
累计涨幅15%以上的有12只，占比32.4%以上。
也就说，打新债能捡到红包的概率接近76%，而踩雷的概率是24%，能捡到15%收益以上大红包的概率是1/3。
而在2018年1月之后上市的20只可转债里，有16只是正收益，正收益概率高达80%，可转债市场有逐步回暖的迹象。
只不过1月新申购且近期已上市的4只可转债里，有2只破发。所以大家如果想打新债，不要盲目的打，还需要注意可转债的转股价格和对应股票的质地。
最后则是基本操作和可转债相关的知识点梳理：
1、打新债操作
（1）查询近日可申购新债，在申购日申购意向新债，买入页直接输入新债代码、申购数量、价格即可下单。
如果已有该可转债对应的股票，则享有优先配售权，除了申购新债，还可以直接进行新债配售，能拿到更多新债。
布丁小tips：
如果你本身没有该股票，布丁不建议你为了享受配售提前买入股票，因为股票市场的波动太大了，搞不好在这只股票上亏得钱比你在配售新债上获得的收益还多。
（2）申购后，会获得相应的配号，一般t+2日就会公布中签结果，如果你的号中签的话，就可以直接缴款啦。实际上，新债的中签概率很低，真的是比运气，像东方雨虹的中签率就只有万分之零点一三....
布丁小tips：
需要特别注意的是，投资者如果连续12个月内累计出现3次中签后不缴款弃购行为，那么在你最近一次弃购的次日算起6个月内，将不能参与该市场其他新股、可转债、可交换债的申购，所以大家需要注意“信用风险”哦。
2、可转债要点
（1）一般申购日结束后起一个月内上市
（2）t+0交易模式，上市后即可直接买入或卖出；
（3）上市6个月后可转股，转股期截止债券到期日（一般是5-6年）。
转股价：即可转债将来可以约定的价格转成股票。
可转股份额：可转债面值/转股价*可转债数量
如大族转债的转股价为52.70，那么在发行日半年后就可以按照52.70的价格将债券转为大族激光的股票。如果你中了这只新债100张，可转股总份额为：
100/52.70*100=189.7
当然你还有更灵活的选择：
半年后如大族激光股票价格超过52.70，那么可以选择转股赚取超额收益；
如果低于52.70，也可以选择不转股，继续持有债券赚利息，本金不会损失；
如果你想直接赚取债券溢价，当下的债券价格已经涨得不错，那么可以选择直接卖出债券。
3、如何提高打新债收益率？
根据最近半年的新债情况来看，大盘行情好的时候发行新债容易破发，大盘行情差的时候发行新债正收益佳。
这是因为新债发行后大概要1个月才会上市，可转债的价格又是追随正股的。目前上证指数一直在3100-3500之间来回震荡，如果你在相对高位如3400时打新债，相当于追高了，等一个月后新债上市，很可能遭遇市场回调，新债收益降低甚至出现破发亏损情况。如果你在相对低位比如3200时打新债，此时正股价位较低，运气好的话行情开始反弹，打的新债正收益也高。
也就是说，我们可以在大盘行情或正股行情好的时候少打，反之则多打。关键其实还是看正股的质地，值不值得你打它的新债。此外，转股价如果明显高于当前正股价，也需要警惕。
以上就是打新债和可转债的相关知识啦，关于可转债，还有转股期日内套利和长期套利的操作，这些布丁以后找时间再讲吧，大家先消化今天的内容哦。
有问题可以直接留言，也欢迎和布丁探讨投资话题，只要有时间布丁都会回复的~