有人问，为什么新三板企业业绩再好，估值都比不上a股？
答曰：有钱人越多的地方，聪明人就越多，市场越理性，越理性的市场估值都不会偏高。想让自己的企业更值钱，就想办法让更多的人买你的股票！
昨日（5月19日）下午3点，新三板千人汇第十期沙龙在广州轻纺交易园举行，本次沙龙邀请长城证券新三板业务董事郭志强先生做分享嘉宾，跟现场的新三板董事、董秘以及相关投资机构人士做了一场关于企业估值与融资问题的主题分享。
以下内容根据郭志强先生的分享及现场互动提问整理，需要观看完整视频，请点击文末「阅读原文」。
企业挂牌前后，应该有怎样的转变？
春晓君曾经写过新三板上业绩远超a股同业龙头企业，但市值却只有人家8.3%的垦丰种业（831888.oc），三板企业估值普遍要低于a股，这是事实。而在三板市场定价并不完全公允情况下，企业估值就需要通过融资来确定。
企业在未上资本市场之前，其价值体现在企业所拥有的固定资产，例如土地、房屋、设备等等。
有些新三板企业的老板说，我们的土地很值钱啊，为什么我们公司定价这么低？要知道，企业一旦上了资本市场，其资产评估的方式就变了。
进入资本市场之后，企业的资本价值就来源于市值，市值等于企业的股票价格*总股本，也等于净利润*市盈率。并且，企业在经过股改时，其土地价值是按照原始计价，并不是按现在的市场价格计算。
所以，挂牌前和挂牌后对于企业来讲，应该是不一样。其不一样，郭志强概括为以下三点：
首先，挂牌前的创始人变成挂牌后的大股东；
其次，挂牌前的企业高管变成挂牌后的职业经理人；
第三，挂牌前的实业思维挂牌后要转变成资本思维。
什么是实业思维和资本思维？郭志强举了一个例子——
假设一个未挂牌的有限公司总股本是3000万股，企业整场利润第一年为1000万元，第二年是2000万元，每股收益就是0.33元。企业的实际控制人持有公司2000万股，如果将企业第一第二年的净利润全部进行分红，实控人第一年能分到666万元（税前），第二年能分到1333万元（税前）；
但是如果这个公司股改之后上了新三板，假设市盈率为10，按照市值=净利润*市盈率，这个公司第一年的市值是1个亿，由于业绩增长，第二年市值就是2个亿，增长了一倍，此时，实控人持有的股票市值由6666万元增长到13333万元。
如果企业老板是实业思维，他会觉得后者是虚的，不如之前每年分红几百上千万实在；但如果企业的老板是资本思维，就会想，如果企业的业绩持续增长，市值就越来越大，而其持有的股份不变，只要随便减持个10%，可能就相当于实业阶段5-10年才能赚回来的钱。
所以，“没上资本市场的企业是走楼梯，上了资本市场是搭电梯”，郭志强说道。
为什么企业定价低？
有些老板会有这样的疑问，为什么我的业绩越来越好，股票价格却越来越底？
“这就是不容忽视的市场的影响”。郭志强说。“拿a股市场来说，市场从2015年冲上5000点到现在下降到3000点，这是市场行为，与公司的业绩好坏没有关系。理论上来说，同等水平下，市场价格只有之前的3/5，也就是说，按照平均水平计算，2015年最高点的时候你卖一个股票10块钱，现在只能卖6块钱。”
但是，很多企业老板，尤其是实业企业老板，他们不炒股，不关心或不懂资本市场，以为只要做好实业就好了，实则不然。因为如果你不关心资本市场，资本市场也就不关心你。
“有句话叫‘市场永远是对的’，市场不会因为你懂或不懂而改变，所以，对资本市场要抱有敬畏之心。”郭志强说。
为什么企业融资难？
在谈到这个问题时，郭志强首先给我们抛出了几组数据。
以新三板为例，新三板2015年挂牌企业数量为5081家，融资公司1887家，共融资2565笔，融资总额1216.17亿元，单笔平均融资额为4741万元；
而2016年，新三板挂牌企业达到10149家，融资公司2484家，共融资2790笔，融资总额1206.94亿元，单笔平均融资额4322万元。
在挂牌企业数量增长了一倍的情况下，融资企业数量仅仅增加了了不到600家，融资笔数增加200多笔。而总融资额和单笔融资额均在下降。
再看2015年和2016年企业融资失败情况。
截止2016年2月29日，融资失败企业192家，失败笔数223笔。
“这意味着，有些企业可是失败了2次啊，”。郭志强说。“2016年失败的就更多了，而这些统计仅仅是公告显示的。”
什么原因导致企业股权融资越来越难？
对于这个问题，郭志强认为，这里既有一级市场、二级市场的原因，也有投资机构的影响。
首先，市场的原因。市场下行情况下，企业的业绩增长幅度如果不能超过市场下滑的复幅度，尽管有增长，企业估值也会偏低。
其次，交易方式下的价格原因。二级市场的定价与企业融资是有关联性的。而很多老板忽视市场价格，例如市场价格5块钱/股，企业融资想8块钱/股，不是不可以，但是，你要怎么说服你的投资者以高于市场价的价格进来？
第三，流动性原因，很多企业在融资时，没有考虑到股票未来在市场的流通价值。股票与实业生产的产品不一样，产品可以在市场上消化，但股票不会消化，只会在不同的人手里流通，当持有股票的人赚不到钱的时候，股票的价值就越来越低。在新三板流动性不充分的情况下，每一笔交易都会影响企业的市值。
第四，公司业绩的原因。中小企业挂牌之后，受规范成本增加等原因，企业业绩波动较大，影响投资者的判断。
第五，投资机构原因。一方面，市场对投资机构加强监管之后，投资机构来钱没这么容易了，等到你的时候可能真的没钱投了；另一方面，很多公司平时不联系机构，有钱的时候将机构拒之门外，没钱的时候再找机构，可能人家已经不想投你了。