摘要：几家欢喜几家愁！黄金失去“避险光环”，2018避险资产美元为王？
市场“风暴”频发 美元或成最终受益者!
2018年已经过去一半，随着美联储6月加息靴子落地，金融市场也正式进入了2018年的最后两个季度。
在“黑天鹅”频频出没的上半年，金融市场亦是几家欢喜几家愁。美联储加息以及市场避险情绪成为美元上涨的主要推手。
在黄金、白银等贵金属对市场风险无动于衷的同时，日元一度获得了投资者的青睐;自瑞郎风波之后，传统避险货币瑞郎也似乎失去了避险效应。在特朗普大肆“搞风搞雨”的情况下，g10货币普遍成为美元“登基”的牺牲品。
除了全球贸.易.紧张情绪之外，中东紧张局.势、美.朝关系一波三折以及欧元区的政.治动荡也是金融市场的“背后推手”。
特朗普或“成就”了美元
毫无疑问，美元指数是“贸易.战”的主要受益货币，美元指数年初至今涨幅达2.74%，自2月份触底以来，美元逐渐扭转颓势并与4月终须开始打破震荡趋势，随后美指经历了一波长达近三个月的上涨趋势，并于6月28日触及近1年来的最高水平95.53。
据第一白银网此前文章《取代黄金？美元受避险资金青睐，黄金避险“光环”当真不复存在？》提及，美元正在窃取黄金作为新的避险天堂的地位，投资者对美国经济的信心仍然非常乐观，因此更倾向于购买美元和股票，而不是黄金。
荷兰合作银行(rabobank)外汇策略主管jane foley在报告中指出，推动美元今年上涨的一个“重要”驱动因素是风险偏好降低，在新兴市场失灵的情况下，引发了大量资本流入美元资产。与美元相关的纯粹流动性意味着，对一些投资者而言，美元将永远是一个避风港。
众所周知，特朗普对其贸.易伙伴，其中，中国、欧盟、加拿大以及墨西哥强行征收关.税，为了维护自身的权益，这些国家也纷纷采取强.硬的措施以回应特朗普的“不讲理政策”。在这样的背景之下，金融市场开启了“动荡”模式。
汇丰私人银行(hsbc private bank)亚洲投资策略主管cheuk wan fan表示：美元现在是最受欢迎的避险资产。
分析师表示，随着贸.易紧张情绪不断升温，美元以及美债成了金融市场的“避风港”，基于美元的货币市场基金目前利率约为2%，超过7年期美债收益率在去年9月的水平。不过，虽然美元指数的涨幅在避险货币中一骑独尘，但是，传统避险货币并非都表现靓丽。
日元避险光环黯淡
尽管避险情绪几乎从未间断，不过，日元今年上半年的走势大开大合。日元年内涨幅一度超过7%，但年初至今,日元已经全部回吐了年初以来的所有涨幅，这使得日元避险光环略显黯淡。
日元的上涨阶段主要集中于年初至三月中旬这一个阶段，3月中旬之后，由于美联储加息，美联储和日本央行货币政策的分歧使得日元持续受到挤压，尽管如此，日元依旧在避险货币中扮演着重要的角色。
2018年以来，受美联储加息推动，10年期美债收益率整体持续上涨，现交投于2.83%水平，而日本10年期债券水平一直围绕0水平逐步震荡走低，现报0.029%，持续扩大的债券收益率利差是日元3月份以后不断承压的主要因素之一。
在这样的背景下，美元/日元于2018年3月25日触及15个多月低位104.62。
瑞郎已失去避险效应
自2015年年初的瑞郎风波之后，投资者对瑞郎就一直兴趣缺缺，瑞郎由全球吃香的避险货币转变为“路人甲”。
年初至今，美元兑瑞郎持续上涨，瑞郎年内跌幅达到2.3%，而全球的风险事件似乎已经和瑞郎再无关系，瑞郎已经基本失去了避险的功效。这样来看，瑞郎是年初至今避险货币中名副其实的“失败者”。
那么，黄金又为何会失去“避险光环”?
今年上半年对于黄金来说可谓跌宕起伏。在今年初交投于1300美元/盎司上方后，金价在5月中旬走低，并一度呈现“自由落体式下滑”。特朗普引爆的贸.易争端，欧洲政治动荡、中.东地缘局.势……在这种市场有大量避险需求的情况下，黄金却没有做出什么反应，这令人难以理解的。
花旗集团(citigroup)分析师称，美元仍是近几周影响黄金定价的主要因素，其影响力超过了地缘政治风险引发的避险需求。
投资者避开黄金，转而青睐美元和美国国债，因为他们在权衡围绕中美.贸易.战对全球经济增长影响的不确定性。尽管金价对2018年股市下跌和地缘政.治紧张局势曾做出一定的反应，但总体而言，投资者对黄金的避险需求正在减弱。
根据谷歌趋势(google trends)最新的数据显示，“买黄金”这个关键词的搜索量已经降至2007年7月——全球金融危机爆发前夕——以来的最低水平。
bullionvault研究主管adrian ash指出，黄金的疲软表现是受到美元强劲的影响，很多短期交易员们面对黄金目前的情况，认为黄金的避险功能已经失效了。
芝加哥商品交易所集团(cme group)首席经济学家blu putnam表示，尽管美国和中国正处于全面贸.易.战的边缘，但在这种情况下，黄金却表现不佳，不断上升的通胀忧虑可能是其中的原因所在。putnam在7月4日发布的一份报告中指出，由于通胀上升，黄金并没有从日益加剧的贸.易紧张局势中受益。
今年大部分时间里，黄金一直处于低迷状态，因为借贷成本上升的前景令非生息资产黄金前景黯淡。掌管33亿美元资产的德意志增强商品战略基金(deutsche enhanced commodity strategy fund)投资组合经理darwei kung认为，黄金相对较高的交易成本可能是导致这种现象的一个因素。
kung指出， 不可预测性降低了对黄金的影响。以日元为例，黄金的买卖价差几乎是日元的三倍，这使得投资者交易黄金的成本更高。