金融动荡合乎逻辑地卷土重来
■文|宋鸿兵
自3月份全球金融动荡以来，一个多月过去了。在此期间，我查阅了美国数百份相关报告，特别是仔细阅读了国际清算银行(bis)自2月份以来每一篇关于此次危机的专题论文，最终理清了这场风暴的逻辑框架。
让我们谈谈三个主要结论:
1月和3月金融动荡的实质是一场影子银行危机。“核爆炸”中心是一个鲜为人知的美国商业票据市场和定期存单市场(不同于2019年9月资金短缺的回购市场)；
2.风暴分为三个阶段:covid-19风暴(2月21日-3月9日)、石油风暴(引发影子银行危机)(3月9日-3月23日)和政策风暴(3月23日-4月9日)。目前，世界仍处于暴风雨的间歇时期；
3.3月12日(周二)是影子银行“连锁反应核爆炸”的起始时间(t0)，3月16日达到危机临界点。如果美联储没有在17日宣布拯救商业票据市场，那么在24-48小时内，欧洲货币互换市场、英国利率衍生品市场、日本的大银行和养老金、韩国的金融体系、香港的外汇互换，甚至全世界的美元资产。
如何得出上述结论？
在分析三月危机时，我借鉴了人工智能的“特征检测器”思想，将金融风暴分解为五个叠加的“特征检测器”层，并次元世界突破之乐园王者最新章节逐层提取典型特征。目的是隔离问题，以便集中精力逐点解决问题，最终建立一个完整的逻辑框架来理解金融风暴的爆发过程。
例如，3月12日石油风暴升级为影子银行危机时，爆发点武炼巅峰最新章节在哪里？经过对大量报道的仔细分析，可以锁定国债期货和现货市场之间的“基差逆转”是最初的爆发点。6500亿美元基础交易基金的崩溃引发了所有资产领域波动性(恐慌指数)的集体飙升，挫败了达里奥1.4万亿风险平价基金的对冲策略。两位对冲基金逃亡者的2万亿去杠杆化狂潮摧毁了股票、债券、黄金、石油和金融衍生品的资产价格。这一过程非常类似于“原子弹的核裂变”。爆炸冲击波不仅将所有资产领域向外席卷，还产生了“向内蘑菇云”效应，即货币市场基金的空被抽走，形成了更强的“辐射危害”。回购市场、商业票据和定期存单遭受了严重的失血，导致外汇掉期和货币掉期市场的崩溃。全球持有超过10万亿美元资产的金融机构突然被切断了风险对冲和滚动美元现金流。从纽约到伦敦，从法兰克福到斯德哥尔摩，从东京到首尔，从香港到新加坡，大银行陷入恐慌，保险公司面临绝望的境地，养老金和养老金管理人急于上吊，他们的美元头寸变得“裸奔”而没有保障，全球美元短缺爆发...
当人们惊讶地看到美国股市四次下跌时，大多数人都不明白问题的根源。当人们惊呼油价以前所未有的方式变成负值时，他们心中并没有一张世界金融市场的逻辑地图。许多人认为股票市场是一个金融市场，但是他们没有意识到那些更大更复杂的市场决定了股票市场的基本健康。这些市场不仅相互关联，而且相互作用的方式也各不相同，每一次危机后都会发生变化。
了解许多市场的静态结构是远远不够的，我们必须深刻理解它们的动态规律。形象地说，全球金融市场就像一个结构超级复杂的时钟。我们不仅需要准确掌握每个齿轮的特性，还要熟悉这些齿轮相互啮合时的传动机构。为了实现这个目标，我们必须依靠齿轮啮合时各种压力或变形的测量数据，这是每个市场的领先指标。
例如，当我们看到美元指数飙升时，就像汽车后视镜中的情形一样，这已经是事后的市场表现，我们无法引导市场预测下一个趋势。然而，如果他是一个训练有素的眼睛，当观察美元指数的趋势，他永远不会只看市场的实时动态，但会追溯到影响美元指数的来源，例如，观察美国商业票据市场的货币基金赎回趋势。当然，这要求他首先理解过去四五年来全球利率定价的范式转变。美国商业票据和定期存款的利率实际上决定了伦敦银行同业拆放利率。间接主导了美元指数的走势。他最好知道日本的大银行已经在这两个市场发行了4000亿美元的钞票，而韩国的银行已经成为亚洲美元需求的重要中转站。不同市场有几十个领先指标，只有将它们结合在一起，我们才能清楚地看到风暴的方向。
经过一个半月的努力，我们终于可以通过数据还原3月份金融风暴的全过程，数据将在关键时刻精确到小时，列出重要的爆炸式市场的资金流动规模，标明风暴转向时需要观察哪些领先指标。这些内容将在核心课程58-59“关键指标层”中详细介绍(本课程仅对洪学院成员开放)。
为什么要花这么多精力来重振金融风暴？预测很简单。
由于周六出差，本周课程调整如下:
本周日(5月24日)下午2:00-4:30，洪学院核心课程58-59现场直播《金融风暴逻辑简历》第二部分“关键指标层”；
本周日(5月24日)，晚上9:00-10:30，现场微型教室，本周微型教室的主题是“赤字货币化:疯狂之路还是邪恶之路？》
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文章来源：www.atolchina.com