随着11月中阿里巴巴（9988） 开始招股以来，一众同期上市新股也见股价有不俗表现，其中在11月12日上市的瑞诚中国传媒（1640），于11月22日单日升幅逾37%，引起笔者关注。集团成立于2003年，为大陆知名广告商之一，主要提供客户电视广告服务、数字广告服务、户外广告服务，以及其他包含电台频道、报刊及杂志投放广告，及筹办营销活动有关的服务。此外，公司还跨足投资电视剧、网络剧或电影等影视业务。
集团广告服务种类分为以下三大范畴：
1） 电视广告服务──提供传统电视广告时段进行广告投放，以及综艺节目与电视剧置入性营销，如产品置入、冠名赞助、字幕广告、口播广告语等。
2） 数字广告服务──从广告代理获得数字广告资源，如于网上平台投放广告的权利。
3） 户外广告服务──于地铁广告代理供货商合作，取得苏州、南京、西安、宁波等地区多条地铁在线投放地铁电视广告的权利。
招股书溢利数据参考
集团主要服务的客户产业包含食品饮料、家居装修、电子、互联网、手机游戏、电信、医药、汽车等产业。再者，参考招股书数据，截至2016、2017和2018年12月底的三个完整财政年度，股东应占溢利约1,577万、4,021万和4,615万元（人民币 同下），相对2017和2018年溢利增长率为1.55倍和14.76%；而截至2018和2019年4月底的财年首四个月，溢利分别约685和654万元，倒退4.61%，表面看来基本面有转差迹象。但应留意截至2018年12底和2019年4月底的溢利，已计入上市开支，却是非经常性支出。
分析溢利需作出调整
因此，应参考扣除上市开支后的经调整除税前溢利，截至2016、2017和2018年12月底的三个完整财年约2,209万、5,136万和6,661万元，相对增长率为1.32倍和29.71%；至于截至2018和2019年4月底的财年首四个月则约1,059万和1,599万元，增长率为51.01%，反映实际溢利增长强劲，业绩处于高速增长状态。观乎今年首四个月的经调整除税前溢利增长率51.01%；远高于2018全年相应增长率29.71%，所以认为即或计入上市开支，预期2019全年股东应占溢利增长率不少于15.00%。
跟市值相若同业比较
按11月22日收报1.74元计算，集团市值约6.96亿港元，于广告板块可比拟的是市值约6.43亿元的中视金桥（0623），于2018年股东应占溢利约8,213万元（人民币 同下），较瑞诚中国传媒约4,615万元多近七成八，不过中视金桥2018年溢利倒退11.73%，并于今年上半年盈转亏，从2018上半年约赚4,188万元，变成今年同期约蚀9,679万元，而瑞诚中国传媒于今年首四个月则约赚654万元，反映在行业激烈竞争中，仍能逆流而上。
市盈率计每股合理值
上述预期今年溢利增长率不少于15.00%，相对去年溢利约4,615万元，预期今年约5,307万元，相对已发行股数4.00亿股，每股盈利折合为0.1475港元，以11月22日收报1.74元计出预期市盈率为11.80倍，相应视为溢利增长率为11.80%，低于上述的15.00%，反映现价还未全然反映集团基本因素。反过来看，合理市盈率为15.00倍，相对每股盈利折合为0.1475港元，计出每股合理值为2.21元，较现价1.74元，潜在升幅不少于27.00%。
聂振邦（聂sir）
证监会持牌人
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。
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