【研究报告内容摘要】
中采和财新制造业 pmi 均超预期,生产与订单显著回升。 11月中采制造业 pmi 录得 50.2,前值 49.3,时隔 6个月再次回到荣枯线以上,财新 pmi 录得 51.8,前值 51.7,连续 5个月上升,为 2017年以来最高。从季节性规律来看,由于十一假期的存在, 11月 pmi 一般较 10月有所回升,但今年 11月反弹明显超出季节性。从分项来看,生产、新订单、新出口订单、生产活动预期、采购量均有明显回升,原材料库存有所上升,而产成品库存有所下降,反映出制造业终端需求改善,产成品去库存同时原材料补库需求增加,是短期经济改善的信号。中采非制造业 pmi 为 54.4,较上月回升 1.6。钢铁 pmi 录得 45.4,较上月大幅回升 4.1。建筑业 pmi录得 59.6,较上月回落 0.8,继续维持较高景气度。
银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》,资本金权重向标准化倾斜。 根据《办法》,理财子公司净资本管理应当符合以下两方面标准:一是净资本不得低于 5亿元人民币,且不得低于净资产的 40%;二是净资本不得低于风险资本,确保理财子公司保持足够的净资本水平。 资本金占用系数向标准化投资倾斜,非标债权和未上市企业股权最低 1.5%,保证类和信用类非标债权系数为 2%和 3%,意味着银行理财投资非标受到较大限制,利好利率债和信用债长期配置。
贸易担忧再起,美三大股指收跌。 美国贸易代表办公室( ustr) 2日表示, wto 发现欧盟启动对空客的补贴持续产生不利影响,并以美国企业的利益作为代价, 将会考虑对欧盟产品加征关税。 美国总统特朗普称,将恢复对巴西和阿根廷进口钢铝关税。受贸易担忧再起的影响,美三大股指跌近 1%。
美国 11月 ism 制造业 pmi 再次下滑,且连续第四个月维持在荣枯线下方。 美国 11月 ism 制造业 pmi 为 48.1, 预期 49.2,前值 48.3。美国11月 markit 制造业 pmi 终值 52.6,预期 52.2,前值 52.2。
利率市场:
12月 2日,外需季节性回升,内需逆周期调控有所显现, pmi 回暖超预期,债市明显调整,现券上行 2bp-4bp 左右,长端利率调整更加明显,部分 1年期利率反而有所小幅下行。银行间市场资金面宽松,货币市场利率多数下跌。国债期货全线明显收跌。
一级发行方面,周一,农发行 3年和 5年期固息增发债中标收益率分别为 2.9440%、 3.3511%,投标倍数分别为 5.35、 4.08。内蒙古 10年期一般地方债中标利率为 3.42%,较下限上浮 25bp,投标倍数 11.56。
现券方面,国债各主要期限多数上行,其中 1年期品种上行 0.75bp,5年期国债到期收益率上行 3.1bp, 10年期国债收益率上行 4.12bp。国开
债各主要期限多数上行,其中 1年期品种上行 0.64bp, 5年期国开债到期收益率上行 2.91bp, 10年期国开债收益率上行 3.5bp。
资金方面,周一货币市场资金价格多数下行,其中, dr001下跌14.37bp, dr007下行 15.47bp, dr014下跌 19.9bp。
国债期货方面,周一,国债期货全线明显收跌。 10年期主力合约下跌 0.38%, 5年期主力合约收跌 0.18%, 2年期主力合约下跌 0.08%。
信用市场:
一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行 41只,金额 348.8亿元,昨日, 1只推迟及取消发行债券。
二级市场, 12月 2日, 1年期短融信用利差均下行,其中, aaa 下行3.23bp, aa+下行 3.23bp, aa 下行 0.23bp。 3年期中票信用利差均下行,各等级均下行 0.01bp。5年期中票信用利差均下行,其中,aaa下行 3.03bp,aa+下行 1.03bp, aa 下行 1.03bp。 1年期城投债信用利差均下行,各等级均下行 0.22bp。 3年期城投债信用利差均下行,其中, aaa 下行 4.72bp,aa+下行 2.72bp, aa 下行 2.72bp。 5年期城投债信用利差均下行,其中,aaa 下行 2.53bp, aa+下行 2.53bp, aa 下行 3.53bp。
转债市场:
12月 2日,可转债指数下跌 0.21%,成交 313亿元,较前一日有所上升。上涨 55家,下跌 73家。其中涨幅较大的有天康转债( 4.48%)、利欧转债( 3.27%)、通威转债( 1.26%),跌幅较大的有东音转债( -14.63%)、华通转债( -1.11%)、海尔转债( -0.98%)。
l 负面信息北大方正集团,涉及债项: 19方正 scp002,公司公告,因流动资金紧张,截至 2019年 12月 2日终,公司未能按照约定筹措足额偿付资金,“ 19方正 scp002”不能按期足额偿付本息。 同日, 联合资信将其主体信用等级由 aaa 下调至 a,评级展望为负面。
l 风险提示: 货币政策宽松不及预期,宏观数据超预期反弹。