到年底了，各大券商预测2020年市场走势，不少券商首席策略分析师都高喊出了“牛”行情。
11月27日，在安信证券的2020年度投资策略会上，安信证券首席策略分析师陈果认为，2020年是“成熟牛”，布局良机在明年初。
a股而立：把握“成熟牛”
2019年对机构投资者来说，是一个大牛市，a股历史上连续两年都是大年的概率比较小，明年是不是要悲观呢？
陈果表示：“2020年，a股已在而立之年，走向了成熟，也肩负更大责任与使命，a股正在走向‘成熟牛’。”
在陈果看来，债务周期决定了各方的行为，当前债务周期高位制约了居民加杠杆、企业加杠杆和政府加杠杆。在这个周期下，资本市场必须要肩负重任，扮演不一样的角色；但另一方面，“大水牛”、“疯牛”也难再现。
目前，资本市场承担了融资责任，今年ipo、优先股、可转债增长较快，其中科创板发行募资已有730亿元，随着金融支持实体力度加大和注册制的推广，预计明年ipo融资规模仍将保持今年以来的高水平。
陈果认为，虽然经济在下行，但资本市场在上行。当前有一个共识是，a股将持续迎来长期配置资金。权益配置不是直接来自楼市，而是来自储蓄积累，在居民储蓄中，未来配置权益资产的比例从中期看有望增加。同时，他也指出，利率下行不是“成熟牛”的核心逻辑。历史上利率下行不简单等于a股上涨。
陈果指出，当前a股风险溢价由高位下行至接近历史均值附近，展望中期，优胜劣汰是优化市场资源配置的重要导向，重视退市现象加大的趋势。
“‘成熟牛’中期向上的核心逻辑还是要回归基本面：高质量发展，看率比看速重要。”陈果表示，当前正处于新的历史阶段，市场逻辑也在改变，经济增速趋势性放缓是必然的，要淡化绝对增速，强化利润率与回报率。未来a股进入成熟期，更关注盈利能力和绝对指标。