票据市场的功能定位和现实意义
在对这些批评和顾虑涉及的问题进行分析之前,让我们先看一下票据市场的功能定位和现实意义。票据市场作为货币市场一个重要的子市场,在我国经济中有着不可替代的作用,具体体现在以下几个方面:
1.票据市场是货币市场的重要组成部分。
我国的货币市场由同业拆借市场、国债回购市场、票据市场等组成。其中,同业拆借市场的参一与主体局限于银行和非银行的金融机构,通过调剂资金余缺来满足银行间的流动性需求;国债回购市场的参与对象是各金融机构和保险公司,同时是施行金融宏观调控措施的主要场所。显见,企业无法直接参与到上述几个货币子市场。而票据市场是直接与企业相连的,是货币市场直接服务于企业的重要方式,对于许多企业,票据业务是除了贷款之外直接满足企业短期流动性缺口的重要渠道。
而且,发达的票据市场,可以保障再贴现政策的顺畅实施,还可以为公开市场业务操作创造良好的运行环境,从而在整体上提高我国货币政策的运行效率。事实上,发达的票据市场可以直接反馈货币政策的预期效应和实际效果。国际经验表明:一个成熟的票据市场是货币政策顺畅传导的基础。早在1994年,美国的票据市场的交易额就远高于联邦基金和回购协议市场的交易额,占三者之和的50.54%。而2001年,我国的票据市场的交易额只占货币市场总额的39%。即使考虑到两国在金融发达水平上的差距,我国的票据市场的规模仍然比较小,市场容量仍有限。
2.票据市场便利了企业间的商业往来,降低了交易成本。
票据便利了企业间的商业往来,降低了交易成本。我国票据市场上主要流通的是银行承兑汇票、信用等级高。票据有“准货币”之称,企业可以用票据作为真实交易的支付手段。由于票据流动性大,周转快,因而票据可以大大提高效率,节约货币投放;同时,一张票据可以背书转让几次,支持几次商品交易,降低了交易成本。
例如,甲企业要从乙企业采购原材料,甲企业在其开户银行开一张银行承兑汇票给乙企业(比如期限为四个月)。因为到时银行必须无条件地将钱支付给乙企业,所以乙企业没有信用风险,收到汇票后可马上发货。甲企业收到原材料后可马上组织生产,四个月后卖出其产品,归还银行的钱。而且,在乙企业持有票据期间,如果乙企业需要从丙企业进货,可将汇票背书给丙企业作为支付手段。如果乙企业急需现金,也可以将银行承兑汇票到自己的开户银行贴现。
据统计,目前我国票据的使用在结算方式中所占比例达到印%以上,全国每天票据结算金额大约在1040亿元左右。而且抽样统计表明,2000年我国票据背书转让约为2.41次,2001年票据背书转让4 .05次。可以说,票据便利了企业之间的交易往来,已在我国市场经济运行中扮演着重要的角色。
3.票据作为支付手段,有助于降低企业间的“三角债”。
商业信用的票据化有利于降低企业间的拖欠,从而缓解困扰我国经济多年的“三角债”问题。造成“三角债”居高不下的原因与我国企业间多以口头信用或挂账信用为基础的结算方式有很大关系。这种不规范的结算方式对债务人的约束力较低,付款方可以找到各种各样的理由进行拒付或拖欠。而一旦一家或几家企业发生拖欠行为,就会产生多米诺骨牌效应,从而出现大规模的债权债务关系不能够结清。将商业信用票据化,硬化信用约束,则可以规范商品交易和结算程序,加强债权保护机制,强化债务监督机制,从而在一定程度上缓解“三角债”问题。而当持票人发生资金周转困难时,还可以将票据背书或到银行贴现,以避免出现拖欠其它企业的行为,从而减少“三角债”发生的可能性。从经验数据看,凡是票据市场发达且比较规范的地区,企业间相互拖欠都较少。
4.发展票据市场是解决中小企业融资难题的重要途径。
中小企业对我国经济发展具有特别重要的意义,发展中小企业可以缓解就业压力。但是,中小企业融资渠道单一,贷款难。而票据市场有助于解决中小企业融资难题。
目前,我国票据市场上流通的主要是银行承兑汇票,它实质上是商业银行对企业的授信。目前,我国票据承兑业务的主要对象是资信较好的企业,许多是大型企业。但是,收票企业却往往是中小企业,尤其是为大中型企业提供配套服务的中小企业。在前述例子中,开票的甲企业一般是大企业,但是经过票据的多次背书转让后,为大企业服务的中小企业成为持票人。因为使用的是银行承兑汇票,信用等级高,所以中小企业在收到汇票后,如果需要资金的话,可以将该汇票背书转让,也可以直接持有该汇票到银行进行贴现,融到资金,这相当于得到贷款,从而在一定程度上解决了中小企业融资难题。
5.票据市场有利于提升我国银行的资产质量。
从商业银行的角度来看,本着“安全性,流动性,盈利性”原则考虑,我国的银行是愿意开展票据业务的。这是因为:
首先,银行经营票据业务风险低,在银行承兑环节,我国的票据业务要求有真实贸易背景,这使得银行易于甄别票据业务风险状况。更重要的是,对商业票据的承兑行是企业的开户行,对企业的经营状况和现金流有着较充分的信息。在票据贴现环节,由于我国票据市场上银行承兑汇票占主导地位,几乎不存在资金风险。
其次,票据业务流动性好,可以优化银行资产。票据业务期限较短,一般不超过六个月。而贴现经过承兑的票据业务也好于信用放款,从而保证了信贷资金的安全营运和充分流动;另外,票据转贴现市场的存在和再贴现窗口的建立,增强了银行资产的流动性,便于其进行流动性管理。
再者,票据业务可以提升银行利润。一方面,商业银行可以通过票据承兑业务收取手续费,通过票据贴现业务收取贴现利息。对于票据贴现业务,虽然单笔票据贴现的利润一般小于贷款,但因为票据的流动性大大高于贷款,所以,在相同期限内其循环往复增加的利润总量往往高于贷款。另一方面,贴现与再贴现,转贴现之间的利差也成为银行利润新的增长点。
通过票据业务,银行还可以吸引新客户,并和老客户建立起长期的合作关系。
事实已经证明:风险小,流动性好的票据业务可以优化银行资产、提升银行经营效益。有资料显示,2001年民生银行的盈利中,票据业务已占到30%,票据贴现量比2000年增长了388%,利差收人增长了368%。而工行票据营业部开业后短短一年时间里,就累计完成票据交易量1387亿元,其中买人票据849.6亿元,卖出票据537.4亿元,盈利2.4亿元。
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