【研究报告内容摘要】
8 钢价在高位继续调整。本周myspic综合钢价指数为143.16点,周环比下跌0.82%。本周继续受前期长材价格上涨较快且需求逐步转弱影响,现货价格品种分化明显,板材相对在高位仍显出一定韧性,长材价格出现明显的下调。从区域上看,本周南北长材价格均在下跌,预计正是供给逐步补充,需求支撑力度不足的原因。本周社库降速继续收窄,但当前低库存水平对后期钢价仍可起到较好的支撑作用,预计去库周期仍可持续到12月中旬左右,在整个去库周期里预计钢价仍可保持一定高度。但再往后看,预计今年贸易商的补库情况大概率会受当前钢价较高及春节时间较早的周期影响,今年补库时点或略有推后,若预计如此,钢价自去库周期结束后应会有一波正式的调整期,待贸易商补库时钢价企稳或进入另一波上涨周期。
社库降速继续收窄。本周社会总库存仍保持去化态势,但降幅继续收窄,日均去库约0.2万吨,环比上周日均减少约3万吨。虽然本周社库去化速度继续下降,但仍在预期之内,属于传统季节性周期影响。从品种上看,本周板材继续保持可观的去库速度,但长材社库已经开始增加,且长材钢厂库存也有所回升,长材季节性需求在本周已开始有明显的回落,但长材是否就此进入补库周期目前理据还尚不充分,仍需继续观察一周。但总体上,当前已较接近补库周期,我们认为在当下仍属于偏高的钢价下,贸易商补库积极性将受到一定影响,叠加春节较早,今年补库周期启动时点或比往年推后一段时间。
矿价继续补涨,但后劲不足。本周进口铁矿石价格期初在国外消息影响下震荡走高,但后劲不足,周后期开始小幅下调,国内矿价格表现则相对平稳。在大势上,矿价走势明显开始向钢价靠拢,本周继续小幅跟涨。随着钢厂盈利的恢复,钢企对矿价的接受度相应会有一定的提高,且可激发一定的补库需求,近期在钢价大幅回升的背景下矿价有跟随回涨的动力,但本周钢价已开始有明显的回调,预计铁矿石价格多会跟随调整。
产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格涨跌互现,整体钢坯生产成本周平均值环比增加12元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格涨跌不一,不同品种的吨钢毛利周均值有不同变化。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降102元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加32元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加6元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比增加22元/吨。
本周观点:短期内低库存对钢价仍可起到一定支撑作用,原料端的相对三季度而言,钢企在四季度开始重新享受成本红利,预计四季度钢企业绩环比提升,在基本面上构成利好;长期看,对于房地产近两年的持续高景气,市场对于房地产仍有韧性观点的接受度略有增强,而基建领域在政策利好下也有增速提升预期,市场长期需求悲观预期应有一定纠偏。就市场而言,在前期悲观预期充分释放后市场有修正预期,其次在四季度末市场会开始关注高分红概念,行业里传统高分红企业配臵的积极性会有所提升。推荐相关标的:方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份;其他品类建议持续关注:久立特材、大冶特钢。
风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。