【研究报告内容摘要】
通用机械等设备出口数据同比转增,密切关注海外复工复产进度。近日海关总署公布数据显示,今年4月份,中国外贸进出口总值2.5万亿元,同比微降0.7%,降幅进一步收窄。其中,当月出口1.41万亿元,增长8.2%。这是继一季度同比出现两位数下滑后,货物贸易出口首次实现恢复性增长。防疫物资出口贡献突出。日均出口额从 4月上旬的 10亿元增至月底的日均30亿元以上,对四月出口数据形成重要贡献。通用机械等相关设备也实现正增长。4月我国通用机械出口金额256.9亿元,1-4月累计出口850.2亿元,同比增加4.1%。密切关注海外复工复产带来的外需改善。
工程机械:需求火热+供应链短缺,工程机械主要产品纷纷提价。3月起,国内疫情防控形势向好,复工趋势向好,随着各地重大项目陆续开工,挖机需求逐步回暖。3月,国内挖机销售4.7万台(+11.6%),相于较2月不足7000台的销量,改善明显;出口方面,由于海外疫情形势严峻,实现销售2798台,增速较2月(+63%)回落明显。考虑到q1被延后及压制的需求释放以及去年同期低基数的因素,预计行业在q2将迎来较好的增速。此外,海外疫情形式仍较严峻,海外供应链厂家相继宣布停产或减产,部分核心进口零部件底盘、发动机等供应紧张,导致企业采购成本大幅提升。目前,国内需求已经开始回暖,主机厂及零部件厂商超负荷排产,产品供不应求。4月以来,三一重工、徐工机械、中联重科等工程机械头部企业陆续发布对挖机、泵车等产品的调价通知,产品价格上调5%-10%不等。我们认为,此次提价符合市场趋势,也有助于缓解现阶段企业的经营压力,全面利好产业链相关企业的长期健康发展。
油服:国内原油需求回升,能源安全内生要求下行业高景气度有望持续。逐步走出新冠疫情影响,国内原油需求正逐步回升。美国能源情报集团(energyinteigence)预测,随着中国逐步走出新冠疫情的影响,中国二季度能源需求将环比增长100万桶/日,同比+10%。目前,中国炼化厂的生产已经恢复到其产能的70%。今年以来,在疫情冲击及opec+减产风波冲击下,国际油价的大幅下跌。市场普遍担心,低油价的持续将会对国内油公司造成巨大的亏损和减产压力,三桶油资本支出调减压力倍增。对此,我们认为能源安全要求下三桶油资本支出依然坚挺,看好优秀油服公司估值持续修复。国内而言,三桶油资本开支渐次落地,根据披露情况以及我们调研结果,资本开支中,国内资本开支较为坚挺,而国内油气开发中,长期看增长潜力更大的天然气投资影响较小,尤其是页岩气等重点板块工作量及价格均坚挺,国内能源安全内生需求推动下的七年行动计划持续性得以验证,行业高景气度有望持续。即使油价短期仍磨底,但随着优秀油服公司逐渐兑现业绩,估值也有修复的支撑。
重点关注个股:三一重工、杰瑞股份、捷佳伟创、锐科激光。
风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险、光伏装机量增长不及预期、油价剧烈波动风险。