【研究报告内容摘要】
2020年5月行业表现相对平淡
2020年5月沪深300指数下跌0.85%,中信传媒行业上涨4.07%,行业跑赢市场4.92个百分点,位列中信29个一级行业中上游;子行业中影视动漫上涨2.44%,平面媒体上涨1.21%,有线运营上涨12.07%,营销服务上涨14.22%,网络服务上涨1.89%,体育健身下跌1.53%。
个股方面,省广集团、*st天娱以及广博股份本月领涨,*st当代、*st聚力及北京文化本月领跌。
行业估值中枢在长期内仍有提升趋势
截至2020年5月底,剔除负值情况下文化传媒行业ttm整体约为32.16倍,较沪深300的估值溢价率约为276.96%,绝对估值和估值溢价率出现小幅上升。结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响,在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势,因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
电影市场
受疫情影响,2020年5月国内电影市场继续处于暂停放映的状态,相关数据继续暂停更新。
电视剧及网剧
2020年5月31日,电视台端的《花繁叶茂》、《谁说我结不了婚》、《三叉戟》市占率排名前三,网络端播放量排名前三的分别为《幸福,触手可及!》、《月上重火》和《谁说我结不了婚》。
移动互联网
2020年4-5月国内周活跃设备数平稳上升。4月后国内移动互联网整体流量持续回升;移动端整体流量保持平稳运行,周活跃设备数稳步上升。自复工以来,移动端用户单机周有效使用时长和次数的变化趋势相近,从2月中旬开始逐步下滑,在4月后开始逐步回升。2020年4月国内移动互联网用户月活跃设备数环比增长top15二级行业中,行业资讯、便捷生活、驾照考试进入top3,旅游出行下3个二级行业有所复苏。
手游
2020年4月国内ios收入榜前十名分别是:《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志·战略版》、《梦幻西游》、《剑与远征》、《公主连接re:dive》、《率土之滨》、《阴阳师》、《笑傲江湖》和《神武4》,除了《公主连接re:dive》和《王者荣耀》之外,中国ios收入榜4月份的变化并不大,前十名有9款都是老面孔。免费榜上,超休闲游戏占据了前十名4个位置,而且值得注意的是,国内厂商的“出镜率”越来越高,比如掌游天下的《宝剑大师》、yijing发行的《亿万人生》、和微拍发行的《贪吃蛇进化论》都有非常明显的增长,applovin发行的《救救小姐姐》则是唯一的国外厂商作品。2020年4月中国ios发行商收入榜前十名依次是:腾讯、网易、灵犀互娱、莉莉丝、b站、完美世界、友谊时光、多益网络、三七互娱和游族。出色的成绩使得中文版发行商b站收入涨幅惊人,据sensortower的统计,该公司4月份收入环比增长了378%,在中国ios发行商收入榜提升了8个名次,拿到第五名。2020年4月ios全球发行商收入榜top10:腾讯、网易、playrix、动视暴雪、supercell、playtika、万代南梦宫、netmarble、zynga和aristocrat。
投资建议
2020年5月文化传媒行业表现活跃,复工复产概念和广电系个股表现相对活跃。策略上,我们认为目前行业处于一季报和半年报之间的题材空窗期,前期较为火热的手游和网红经纪概念表现开始趋于平淡,继续推荐关注以下两个逻辑:(1)复工复产逐步开展所利好的影视行业个股,根据我们统计,目前国内共有4省5市推出了影院复工的具体政策,因此推荐关注影院放开区域业务占比较高的龙头院线和未来影片上映具备爆款潜力的制片—发行公司;(2)继续关注全国一网整合推动加速所利好的有线运营板块个股,歌华有线6月1日公告其控股股东以其持有的上市公司2.66亿股股份(占总股本的19.09%),出资共同发起组建中国广电,公司实控人将由北京广播电视台变更为国务院,标志着国内广电“全国一网”整合已经开始加速。我们维持传媒行业“看好”的投资评级,推荐新媒股份(300770)、三七互娱(002555)、歌华有线(600037)、光线传媒(300251)、世纪华通(002602)。
风险提示
行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。