本文作者：期货分仓资管系统
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笔者在前期一系列文章中从宏观角度（全球经济放缓和系统性风险发酵）看空包括棉花在内大宗商品，在关于棉花的文章中除了宏观因素，主要的是从全球棉花需求放缓是的产业角度看空棉花价格，随着郑棉价格的大幅下行，在本文中笔者将对全球棉花需求做进一步研讨以探究后市影响棉花价格的这一核心要素，就当前而言，美国农业部供需报告对于全球棉花需求大概率高估，未来全球棉花消费量预估面临下调的压力加码，为了更好的说明这一观点，笔者从如下几个方面进行研讨：
当下全球棉花消费被高估
、从图中可以看到，美国农业部对于全球棉花消费预期维持在相当高位，月份美国农业部月度供需报告中尽管下调了全球棉花消费至万吨，但是依然非常接近年度的消费预估高点，但是当我们把当下与那时的情况放大做比对，就会发现当下与那时有相同的地方，更有不同的地方，从图中可以看到，年月份进入新的年度以后，全球棉花消费不断被上调一路走高，所处的宏观经济背景是全球经济强劲增长，尽管彼时美国经济走弱，但是欧洲和中国为首的新兴市场国家经济非常强劲，所以全球经济基本处于共振向上，棉花消费不断上调，到了年月，美国农业部月度供需报告将全球棉花消费调高至万吨的高位，这是情理之中的，但是随着全球经济随后的共振向下叠加美国金融危机带来的系统性风险发酵，全球棉花消费被大幅下调，棉价也步入下行；就当下而言，从图来看当下，年月份进入新的一轮棉花年度后，全球棉花消费也不断上调，并在年月将新年度的棉花消费调至接近历史新高，但是需要注意的是全球宏观经济背景已经有所不同，年年初以来，除了美国经济一枝独秀，全球经济共振放缓，尤其欧洲和中国经济增速都在年季度开始加速下沉，而近期美国经济也步入下行拐点，全球棉花消费的高预估与全球经济走势已经出现了背离。
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、理论上当全球棉花库存消费比出现低位时候，往往会给棉花价格上冲带来动能，但是这并不是绝对条件或因素，年度尤其年度全球棉花库存消费比都低于当下，但是并未带来棉花价格持续上涨，笔者曾在前期文章中专题论述过棉花年度非常低的库存消费比带动棉花价格大幅上行后又大幅下行的前因后果，核心就在于全球的消费是动态变化的，尤其是全球宏观经济显性下行叠加系统性风险爆发，下调幅度会非常大，而这种情况在本棉花年度发生的概率也会很大，在本文最后一部分我们将对此进行重点论述。
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