以前在银行做理财时，都会让客户做风险评估。最后根据风险承受能力分为保守投资者、稳健投资者、积极投资者，然后基于此，选择合适的投资标的。不过也是很模糊地分类，无非保守型投资存款、债券之类的投资；稳健型投资投资大部分债券类投资、少部分权益类投资；积极型投资大部分权益类投资、少部分债券类投资。但最后的收益并不是很理想，因为没有找到准确的节奏，配置合理的组合。过去10年有人靠房子实现资产升级，有人靠股票实现资产升级，但是绝大多数人跑不赢gdp增长。过去10年的资产收益率如下图：
2007-2017大类资产收益率
理财师跟我们强调的标准普尔家庭资产配置1234图如下：
标准普尔家庭资产配置
但是标准普尔家庭资产配置防守有余，进攻不足，无法满足日益增长的保值增值需要。
那怎样的资产配置是最优的呢？不知道你们是否听过耶鲁大学捐赠基金的大卫. 斯文森，就是高瓴资本创始人张磊的前老板。大卫是美国仅次于巴菲特的投资大师，他讲资产配置理论应用到极致。
由大卫·斯文森担任首席投资官的耶鲁捐赠基金，在过去31年间，赚了361亿美元。耶鲁捐赠基金的市值也因此从1985年的13亿美元，增加到254亿美元（扣除捐赠支出）。在过去30年，该基金创下了年化12.9%的净回报，而同期标普500指数的年化回报约为7.4%。所以，耶鲁捐赠基金也被视为主动管理战胜被动投资的范例。
值得一提的是，麻省理工、普林斯顿、斯坦福、宾夕法尼亚、卫斯理等大学的首席投资官都是斯文森的徒弟。
那耶鲁捐赠基金到底是如何做到的呢？看下图
耶鲁捐赠基金
第一张图的纵坐标轴是收益率，横坐标轴是波动率（也可以视为风险）。从92年开始，耶鲁捐赠基金的资产配置就实现了同样的收益率，风险大大降低；近似的风险，收益率大幅提高。第二张图是从1993年到2012年的收益统计，黑实线是剑桥大学统计的大学捐赠基金的均值收益率，黑色虚线是耶鲁大学捐赠基金目标配置的拟合收益率，而黑色带菱形实线是耶鲁大学捐赠基金真实收益率。前两者之差是优秀的资产配置和普通资产配置的差异；而后两者之差是资产组合再平衡艺术的贡献。
大卫在认为投资需要考虑三个方面的内容，1选择标的，2市场择时，3组合配置。本质上就构建一个以权益为核心的多元组合。为什么以权益为核心，看看美国1801到2001年的投资历史，股票翻了75万倍，债券翻了1083倍，黄金翻了2倍，现金只有0.06倍。为什么要多元，就是考虑到各种资产回撤风险，进行组合配置。市场择时是非常困难的，无论是逆向投资还是趋势投资，都需要有巨大的勇气和耐心。
美国1801到2001年的投资历史
下图是2016年耶鲁捐赠基金的资产配置目标。
耶鲁捐赠基金2016配置
绝对收益、杠杆收购、股票、风险投资都是权益类投资；房地产信托是投资房地产的一种基金，国内还不发达。自然资源主要指油气资源、森林资源等。特别值得一提的是，房地产和自然资源的投资可以对抗通胀，而债券和现金可以对抗通缩。
但像 绝对收益、杠杆收购、风险投资 是像黑石基金、 高瓴资本、红杉资本这样优秀的投资基金主导的，普通人可能无法参与。在中国，自然资源都是国有的，普通人还是无法参与。
对于中国的普通工薪家庭，除去房贷，家庭可投资资产在100万左右的就非常不错了。基于看多中国未来5年，我将以此构建一个简单的资产配置：
1. 1%，即1万左右的重疾、意外保险保障，以前很多理财师强调10%左右的保险配置，我认为有点高。因为保险主要是对冲风险，不承担投资功能。所以目前的百万重疾医疗险，价格在几百元， 根据年龄浮动 一家四口也就是几千元；剩下的再给家人买点意外险就足够了。微信的微保能做到600万保障，支付宝的能做到300万保障。
2.15%，15万左右的现金类配置，目标收率率4%左右，可以放在理财通或者支付宝，配合信用卡， 应付日常生活和小病小灾使用。
3.30%，30万左右的股票权益类配置，目标收益率15%左右，中国优秀龙头企业，比如：平安、茅台、招商、伊利、神华、大族，大秦等等。配置理由：第一、目前这些企业的总分红都超过上市总融资，大股东有良心，不是来割韭菜的。第二，企业生意特征优秀，建立了行业龙头地位，增长确定性高，有长长的雪道可以滚雪球。目前有的价格虽然高些，但是3年后的角度来看，还是可以投资的。
4.54%，54万左右。家里只有自住房的可以投资一套小户型， 这里只以天津为例子，总价在150万左右，地铁房或者学区房，南开红旗南路地铁站周围。一是好出租，出租收益率在2%左右，高于其他地点的1%。另外考虑到6号线开通和去年南开分校区卖地的楼面地价4万8，按以前的经验，三年后房子至少得卖8万吧，目前这边二手房只有3万左右，升值空间很大。
以上只是举个例子，希望抛砖引玉。