去中心化交易作为以太坊区块链技术的主要应用领域之一，从概念诞生的开始，就被大家赋予了极高的期望。然而，随着 18 年几家去中心化交易所落地，平平的交易数据仿佛让大家感受到了现实的骨感。就在 19 年大家将希望转移至 staking 以及借贷应用时，去中心化交易似乎开始迎来了他们的春天。
那么 dex 真的开始吸引用户使用了吗？最近的增长怎么样呢？
本文通过以太坊链上数据分析 kyber, uniswap 以及 tokenlon 的用户增长，以问答形式分享一些观察，希望
读者可以更清晰地看到 dex 近期的表现以及变化。
调研范围
平台：kyber, uniswap, tokenlon（3 家兑换体验相近的主要 dex）
时间：2019.6.1 - 2020.5.31（12 个月）
数据：交易地址数
假设
用户 ≈ 地址数（实际上，一个用户可能通过多个地址交易，多个用户也可能因为第三方应用而被记为一个地址）
数据来源
blockchainetl
雷遁交易所正规吗/blockchain-etl
为什么选择 kyber, uniswap, tokenlon 调研？他们有什么区别？
先简单介绍一下三家 dex。
kyber 上线于 2018 年 2 月，提供链上流动性聚合服务，聚合了自动做市商，专业做市商，uniswap，oasis 等链上流动性提供方的流动性，kyber 对用户不收费，但是向做市商收取相当于交易价值 0.25% 的 knc 等值代币作为手续费。
六一六购物网uniswap 上线于 2018 年 11 月，基于以太坊创始人 vitalik 在 17 年提出的链上自动做市商模式，提供完全利用智能合约进行资产定价的链上流动性，uniswap 向每笔交易收取 0.25% 的等值代币作为手续费（注：近期上线的 uniswap v2 将费用提高至了 0.3%），用于奖励流动性池贡献者。
tokenlon 上线于 2019 年 4 月，在链下高效聚合来自专业做市商的流动性，并撮合交易，最后通过 0x 协议完成链上清算，tokenlon 收取交易量 0.3% 等值的代币作为手续费，不过 tokenlon 采取了阶梯费率的机制，交易得越多费率越低。
kyber，uniswap，tokenlon 提供了十分相近的用户体验，却又分别采取十分不同的实现方法，三家 dex 的用户数和交易量都在以太坊上排名前五名，表现非常具有代表性，这也是这次选择这三家 dex 讨论的主要原因。
三家 dex 在过去一年的活跃用户数表现如何？
从图中，我们可以看到在过去一年，三家 dex 日活用户均呈现了 3 倍以上的增长，且增长主要出现在 2020 年第一季度。uniswap 的每日活跃地址突破了 2000，kyber 和 tokenlon 则分别突破了 1500 和 800。
日活跃地址
2020 年 5 月，uniswap, kyber, tokenlon 的活跃地址数分别达到了 20,623, 16,554 和 10,706；三家 dex 总和且去重地址数为 45,780。值得一提的是，tokenlon 虽然是其中用户总数相对较少的，却是增长最迅速且最年轻的，成长潜力极大。tokenlon 在 2020 年 5 月的活跃地址数是 2019 年 6 月的 764%，uniswap 是 652%，kyber 是 354%。
dex 的增长，是因为以太坊的用户数增加导致的吗？相对于以太坊用户数，他们的增长如何？
如下图所示，在这次调研的时间范围（2019.6 - 2020.5）内，以太坊的用户数量并无明显增长，2019 年 6 月以太坊活跃地址数为 412 万，2020 年 5 月则为 403 万。但是同时期，三家 dex 去重地址数总和从 8,694 增长至了 45,780，占以太坊活跃地址数的比例从 0.21% 增长至 1.13%。
dex 月活跃地址数
以太坊月活跃地址数
三家 dex 的增长，算快吗？和传统的初创公司比如何？
yc 孵化器的创始人之一 paul graham 曾提到，在 yc 大家努力保持 5~7% 的周复合增长率。保持 5% 的周复合增长率相当于一年拥有 12.6 倍的增长。tokenlon, uniswap 和 kyber 在过去一年的周复合增长率分别为 4.3%, 3.9% 和 2.5%，虽然没有达到周复合增长率 5%，但是目前一年 3+ 倍的增长依然优于大部分初创公司的数据表现。
如果仅观察 2020 年 1 月至 5 月的周复合增长率，tokenlon, uniswap 和 kyber 分别为 6.2%，5.6% 和 4.1%。要是三家 dex 在 2020 年能够保持该增长率，那么他们的表现将能够跑赢绝大多数传统初创公司。
三家 dex 的增长是健康的吗？用户对服务是否满意呢？
我们都知道，一个留不住用户的产品就像一个漏水的桶，注入的水再多都不一定能够蓄水。在这里我们可以通过用户地址的流失率来一探三家 dex 的增长是否健康。